上调IPO定价区间 DoorDash上市后是否能吃肉

美国外卖服务提供商DoorDash于上周更新招股书，计划以每股90-95美元的价格发行3300万股股票。该公司此前的IPO发行价区间为75-85美元。此次发行后，Doordash的市值将在286亿美元至302亿美元之间。

同行业中，GrubHub(GRUB.US)的市值约为64亿美元，Doordash的估值则是该公司的好几倍。今年夏天，欧洲外卖巨头Just Eat Takeaway宣布将收购Grubhub。

据悉，DoorDash的TTM营收仅略高于22亿美元，这意味着该公司计划以约13.7倍的市销率的价格上市。这个估值较GrubHub的3.9倍的市销率有很大的溢价。值得注意的是，受即将进行的收购的影响，GrubHub与Just Eat Takeaway的股价走势是同步。该地区同行Waitr的市销率仅为1.6倍。

按预期价格区间的中间价计算，DoorDash预计其发行所得净收益将略低于30亿美元。该公司计划将募集资金用于一般公司用途。其中一部分资金可能会用于DoorDash的“Main Street Strong program”，涉资2亿美元。该计划于5月宣布，旨在公共卫生事件期间为当地餐馆提供支持。

DoorDash的业绩能支撑这一溢价吗？

首先，Salesforce(CRM.US)此前宣布收购Slack(WORK.US)的提议推高了许多科技股的估值，因为前者将以277亿美元收购后者，溢价超10%。该交易让投资者相信，尤其是准备上市的初创企业，科技公司的高市销率是合理的。

招股书显示，DoorDash今年前三个季度的总订单量同比增长近两倍，达到165亿美元。不过，该亮眼数据是在卫生事件大流行下实现的。卫生事件下，消费者呆在家里，许多餐馆陆续关店，外卖需求大幅提升。随着美国各地的案件激增，美国政府可能会在未来几个月进一步封锁某些地区。

另一方面，疫苗方面传来的利好消息，将是带领人们走出卫生事件危机的关键。当疫苗的供应逐步正常化，对外卖服务的需求可能会减少，这可能会削弱该行业的溢价。

DoorDash表示，卫生事件加速了其业务增长，而这种情况今后可能不会持续下去。该公司预计，其收入和总订单量的增长率将在未来下降。