开源证券：维持科德教育“买入”评级

开源证券发布研究报告称，科德教育(300192.SZ)异地扩张步伐加速，聚焦教育主业。预期公司2020-2022年归母净利润分别为1.60/2.39/2.86亿元，对应EPS分别为0.54/0.81/0.96元，当前股价对应PE为29.2/19.6/16.4倍，维持“买入”评级。

开源证券指出，科德教育目前正在进行增资控股收购河南某学校的合同谈判。此外，公司意向引入战略投资者，这有助于公司以职普融合方式推进扩张，降低扩张难度。同时筹划剥离油墨业务也有助于公司聚焦教育主业，转型纯教育公司。

开源证券主要观点如下：

计划收购河南某普高，筹划剥离油墨业务

公司公告：(1)目前正在进行增资控股收购河南某学校的合同谈判，该学校业务领域包括全日制高中教育和高三复读，双方尚未签署任何正式文件;(2)公司有意引入战略投资者，正处于洽谈阶段，尚未签署协议;(3)公司正在筹划剥离油墨相关业务。公司异地扩张步伐进一步加速，一方面计划将业务版图拓展至此前未有的普通高中，另一方面异地扩张目标城市由之前的长沙、合肥、天津拓展至第四城河南，全国化扩张稳步迈进。　　河南省：高考大省+名校资源匮乏，市场空间广阔

河南省是高考大省，2020年高考报名人数达115.8万人，居全国第一。而名校资源匮乏：(1)省内仅1所211高校，无985高校;(2)1.1%的985录取率及4.2%的211录取率均处全国较后位置。庞大的高考人数以及匮乏的名校资源使得不论是普通高中还是高考复读业务均具备较大的市场空间。此外，目前河南高考复读机构众多，但从招生人数来看，尚未出现行业龙头，因此若同时开设普高及高复业务，高复业务较易承接原校内普高生源，延长客户生命周期。

异地扩张加速布局，中高考升学龙头可期

此次计划收购河南某学校是继长沙、合肥、天津后又一异地扩张举措，加速了公司的异地扩张布局。同时，计划引入战投、筹划油墨业务的剥离将有助于公司发展职普融合模式，整合教育资源，聚焦教育主业。未来公司将继续推进中职、普高及中高考复读业务的异地扩张，科德教育有望凭借其全封闭的严格管理模式以及高效的提分能力走出陕西，成长为全国中高考升学培训龙头。

风险提示：收购谈判中止;引入战投洽谈结果未落地;筹划油墨剥离时间未定。