加强逆周期调节 为企业营造良好融资环境

中央经济工作会议提出，宏观政策要强化逆周期调节。会议明确，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。在今年经济面临下行压力的背景下，货币政策如何担当逆周期调节的重任，为企业营造良好融资环境?

当下，我国经济运行稳中有变、变中有忧。面对今年复杂严峻的外部环境，稳增长任务较重。货币政策要进一步发挥作用，为企业发展营造良好的融资环境。

“从信贷供给端来看，目前银行等金融机构受到流动性、资本、利率等多重约束。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，年初以来，相关部门将逆周期调节措施与补短板、加强长期制度建设结合起来，针对这些约束因素积极破题。

在流动性方面，1月25日，人民银行开展了2018年度普惠金融定向降准动态考核，更多金融机构享受了存款准备金率优惠，净释放长期资金约2500亿元。加之，年初降准置换中期借贷便利、近期开展2575亿元定向中期借贷便利操作，1月份这三项措施共释放长期资金约8000亿元。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，再贷款、再贴现工具，具有定向调控、“精准滴灌”的功能，是人民银行此前提出“三支箭”政策组合中的重要内容。中央经济工作会议之后，人民银行增加再贷款和再贴现额度、创设新工具，不仅有利于改善商业银行和金融市场的流动性结构，还能有效增强对小微企业、民营企业的信贷供给能力，降低融资成本。

在资本方面，中国银行日前成功发行了400亿元的无固定期限资本债券，可提高中国银行一级资本充足率约0.3个百分点，为后续商业银行发行永续债开了一个好头。

首单永续债发行获得市场高度关注，约140家机构参与认购，认购倍数超过2倍。新品种债券能够被市场广泛接受，人民银行在发行前夜创设的央行票据互换工具(CBS)至关重要，提高了银行永续债的流动性，大大增强了机构投资永续债的意愿。

“资本充足水平制约着银行信贷投放能力，多渠道支持商业银行补充资本是提高银行支持实体经济的能力、疏通货币政策传导机制的重要举措。”曾刚说，预计银行业资本工具创新将进入快速发展的阶段，为金融支持实体经济创造更为有利的条件，进一步缓解小微企业、民营企业融资难问题。

在利率方面，人民银行在年初召开的工作会议上明确提出，稳妥推进利率“两轨并一轨”，完善市场化的利率形成、调控和传导机制。

“利率传导不畅会对银行信贷形成约束，推进利率市场化有利于缓解小微和民营企业融资难题。”中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼表示，一旦利率“并轨”后，银行可以通过利率手段覆盖一些风险，而这要求银行进一步加强利率风险管理，提高定价能力。

专家表示，金融对实体经济的支持力度并没有随着经济增速放缓而减弱，反而是加大支持力度，这体现了相关部门的逆周期调节。随着今年逆周期调节进一步强化，市场保持流动性合理充裕，利率水平日趋合理稳定，将为企业发展营造更加便利的融资环境。