货币政策将向价格调控为主转变 “定向降息”等创新性调控引关注

备受关注的中央经济工作会议将于近期召开，展望2019年货币政策重点，中国人民银行行长易纲近期表示，我国的货币政策正在逐步从数量调控为主向价格调控为主转变。在此过程中数量型调控也用、价格型调控也用。

易纲表示，货币政策主要任务是支持实体经济，中国是一个开放的经济体，因此我们的货币政策既要考虑到内部均衡，也要考虑到外部均衡。当协调内部均衡和外部均衡存在矛盾时，要注意把握好平衡。

针对经济运行变化，今年以来，货币政策进行了前瞻性预调微调。人民银行四次降低法定存款准备金，释放资金合计3.65万亿元，同时还运用MLF提供流动性新增1.76万亿元，这些都是为了更好的支持实体经济，使经济周期性所产生的一些收缩效应得到缓解。

东方金诚首席宏观分析师王青昨日对记者表示，在今年的中央经济工作会议上，仍将要求继续实施稳健的货币政策。在明年的具体实施过程中，央行将更加重视对外部冲击的风险预判，强化前瞻性预调微调，在稳守不发生系统性金融风险底线的前提下，将支持实体经济，稳定市场信心，确保GDP增速不滑出底线作为货币政策的核心。与此同时，预计2019年货币政策转向显著宽松、出现“大水漫灌”现象的可能依然很小。2019年货币政策将继续向偏松方向微调，但整体仍将保持在稳健中性轨道。明年央行在保持市场流动性合理充裕的同时，有可能继续实施3次到4次“降准”，从而动员银行业金融机构加大对实体经济的表内信贷投放，对冲周期性收缩效应。

王青表示，此外，为进一步引导银行加大对民营企业、小微企业等薄弱环节的信贷投放，监管层还可能实施“定向降息”等创新性调控政策。2018年7月份央行推出了“定向MLF”，即给予商业银行额外MLF，以支持其发放普通贷款和投资中低评级信用债。明年央行还可酌情推出“定向MLF”的升级版，即对那些向民营企业、小微企业提供信贷增速达到一定标准的商业银行，以低于同期政策利率的水平向其发放MLF。由此，通过差异化利率支持特定实体经济领域，实现“定向降息”效果。

王青预期，在巩固宏观审慎政策框架的同时，下一步金融严监管继续加码的可能性较小，将出现一个“破”到“立”的过程，即从严格限制表外融资、非标资产，到有序引导影子银行资金流向“缺水”的民营企业、小微企业以及一些基建补短板项目。