运用期权助力企业降成本 缓解市场流动性

日前，《证券日报》记者从北京证监局了解到，疫情发生以来，北京证监局认真学习贯彻党中央、国务院以及证监会党委各项决策部署，主动把期货监管放在复工复产防疫工作大局中思考谋划，多措并举加强监管服务，引导北京辖区期货公司充分发挥风险管理专业优势，助力实体企业抗“疫”复产保经济，取得了积极成效。

记者了解到，在北京证监局的引导下，包括宏源期货、银河期货等公司，在为企业防疫物资降低成本、保障产能、资金回笼、库存保值等方面，做出了很多专业性服务。

运用期权

助力企业降成本

聚丙烯(简称PP)熔喷无纺布是医用口罩的核心制作原料。浙江某集团作为我国最大的PP分销商，年经营规模达150万吨，受疫情影响，市场口罩需求激增，该企业一方面急需进行PP库存调整、盘活资金、增大PP供应，另一方面还需对PP进行保价销售，以支持下游口罩厂商正常经营。

在此背景下，宏源期货结合企业实际情况定制风险管理服务，通过含权贸易方式为其提供看涨期权，同时挂钩大连商品交易所PP2005合约，从而锁定PP采购价格，避免了PP价格上涨带来的成本压力。该笔交易规模为300吨，相当于保障了2.7亿只一次性外科口罩或6000万只N95口罩的原料成本。

与此同时，在疫情期间，电解铝、钢铁、焦化、聚酯等行业下游企业生产率下降、需求推迟，而上游企业因连续生产特性和运力不足问题，导致大量库存积压，现金流出现紧张情况，且库存面临价格大幅波动风险。宏源期货通过仓单服务模式一次性采购某实体企业3315吨电解铝，助其回笼3800万现金，有效缓解流动性压力。同时，通过向该企业提供期货远期点价服务，使其保留了获取未来价格上涨带来的额外收益权。

宏源期货相关人士表示，通过基差贸易服务模式，以固定基差向国内某大型民营企业采购PTA远期现货，双方按期货盘面成交价格减去固定基差进行现货价格结算，一方面实现企业销售价格合理高于现货市场均价，规避销售价格风险;另一方面缓解企业现金流压力，为正常生产提供保障。

发挥专业优势

缓解市场流动性

记者了解到，在疫情期间，银河期货还结合企业库存情况与生产计划，为国内大型民营钢厂定制了焦炭场外期权方案，对5000吨焦炭开展套期保值,近期实现企业库存保值54元/吨，资金占用与保值效果均明显优于传统期货套保。

此外，辖区多家期货公司风险管理子公司充分发挥专业优势，保持连续对外报价，缓解了市场流动性问题。

粮、油、豆、粕、糖等农产品期货品种在春节后出现大幅波动行情，对利润相对微薄的涉农企业经营带来较大不确定性，影响复工积极性，企业风险管理需求强烈。宏源期货预判饲料企业年后复工难问题，以基差贸易和仓单服务方式在营口港储备5600吨一等玉米。2月3日，在各地要求延迟开工之际，宏源期货紧急协调仓库、物流、下游用粮企业，高效完成全部储备粮出库工作，有效缓解了下游禽畜养殖行业燃眉之急。

同时，银河期货结合豆粕基差销售模式与企业实际经营情况，为某豆粕贸易商量身定制海鸥期权组合策略(10000吨)，在保障企业对冲风险的同时保留了方向有利时的利润。企业借助该策略以9元/吨权利金成本对冲了现货价格下跌风险，并最终获取100元/吨的收益，有效稳定了生产经营。

北京证监局将继续深入贯彻党中央、国务院以及证监会党委各项决策部署，引导辖区期货公司聚焦服务实体经济，充分发挥市场“稳定器”作用，为实体企业抗“疫”复产贡献“期货力量”。(王 宁)