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环保行业的资产估值空间有望打开

来源：投资我主张时间：2020-07-21 11:07:24

融资环境显著回暖，环保行业业绩改善迹象已现，2019年环保板块合计归母净利润同比增长21%，增速转正，经营性现金流同比增长48%大幅改善。而近期固废法修订版通过、REITS试点通知发布，均有望打开环保行业估值空间。短期而言，环保行业在近几年政策关注度较高，预计本月5月21日召开的两会，将会对环保方面工作有所提及和部署，行业关注度有望进一步提升。

环保板块业绩增速有望延续向上态势

2019年环保上市公司整体合计实现营业收入1928亿元，同比增长11%;实现归母净利润总计221亿元(瀚蓝环境、碧水源业绩为扣非归母净利润，下同)，同比增长21%。

2019年板块经营性现金流同比增长48.4%，值得关注的是板块筹资现金流增速由负转正(2018年下滑20%到19年增长20%)。2019年Q4，板块业绩同比增长148%，现金流同比增长46%，一扫2018年Q4大幅负增长的阴霾。

受疫情对开工的影响2020Q1收入\盈利同比增速为负(分别为-4%\-13%)，但伴随复工加快和融资环境改善，预计环保板块业绩增速将延续向上的态势。

环保行业进入政策密集期，估值空间有望打开

4月29日，第十三届全国人大常务委员会通过了修订后的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》，从9月1日实行。此次固废法的新修订是健全最严格最严密生态环境保护法律制度和强化公共卫生法治保障的重要举措，针对垃圾分类、过度包装、医废等近年来固废领域发生了重大变化的方向都进行了必要的补充，确保了固体废物污染防治工作的顺利推进。

4月30日，证监会和发改委发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》，试点通知明确提出优先支持传统基础设施“补短板”项目，包括城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目，环保行业将显著受益。

REITs的本质是找到新增资金的筹措渠道，而环保本身最大的问题在于资金渠道问题，这个问题的解决对环保行业的压力解除有重要的意义，环保资产的长期估值空间有望被打开。

对于整个环保行业基本面而言，2018-19年十多家公司公告股权转让并陆续落地，包括融资改善、订单获取及资产整合等国资入股的“后效应”正在发酵。伴随再融资新规落地、专项债放量及环保专项债占比提升、基建加速推进、REITs等工具试点政策出台，融资不断改善;从需求侧来看，环保行业既是“新基建”，又是“补短板”，需求仍将持续扩张，环保行业市场关注度有望持续提升。