爱尔眼科涉嫌虚假广告屡碰红线 负债水涨船高

2020年，爱尔眼科(300015,股吧)上市11年。根据2019年的财报数据，爱尔眼科实现营收99.9亿，在叩响百亿大门的同时，同比增长达24.74%;实现净利润13.79亿元，同比增长36.67%。

受疫情影响，2020年爱尔眼科业绩大幅下滑。据爱尔眼科此前发布的2020年一季度业绩预告，Q1公司实现归属于上市公司股东的净利润为5970.28万元-1.19亿元，同比下降60%-80%。

一直以来，爱尔眼科都是以其独特的并购基金及合伙人模式来寻求独特的发展之路。

每当谈及并购，商誉往往就成了房间里的大象。

截至2019年12月31日，爱尔眼科共有境内医院105家，门诊部65家;并购基金旗下医院275家，门诊部37家。

大量并购下，爱尔眼科的商誉也水涨船高。截至2019年底，爱尔眼科商誉值已达到26.38亿，约占公司总资产的22%，占净资产比例则高达40%。

“三级连锁”模式促发商誉水涨船高

据了解，爱尔眼科自上市之后，变推出了“三级连锁”模式，把临床及科研能力最强的上海爱尔作为一级医院，并对二级医院进行技术支持，把具有一定规模和较强临床能力、位于省会城市的连锁医院作为二级医院，并对建立在地市级城市的三级医院提供技术支持，疑难眼病患者可输送到上级医院就诊。

“三级连锁”模式之外，2014年开始，爱尔眼科又提出了“公司+产业基金双轮驱动”模式，即通过公司和产业基金的自建、收并购，加快布局。

除大规模并购积累的商誉，爱尔眼科的流动性也逐年吃紧。上市以来，爱尔眼科的总负债逐年增长，2009年只有1.78亿元，到2019年第三季度末，已经增长到了46.87亿元。对应的，同期资产负债率已经从12.61%增长到了40.78%。

涉嫌虚假广告屡碰红线

近年来，爱尔眼科的广告营销中违规现象并不鲜见。去年，国家市场监督管理总局公布2019年第一批典型虚假违法广告案件，爱尔眼科便已登上黑名单并被处罚。

据公开资料，近几年，爱尔眼科分子公司频频违规，受到行政处罚，其中包括广告违法、使用卫生技术人员从事医疗卫生技术工作、违规生产及销售产品等原因。相关数据显示，2015年至2019年，爱尔眼科子公司受到行政处罚分别为15起、25起、27起、29起、12起。例如，据邢台市卫健委官方网站消息，今年4月，邢台市爱尔眼科医院被卫健委发现问题，被责令整改;据淮卫医罚〔2017〕6号、淮卫医罚〔2018〕4号文件，淮北爱尔眼科医院连续两年因使用卫生技术人员从事医疗卫生技术工作受到处罚;据樊城工商处字[2015]524号文件，襄阳爱尔眼科医院有限公司因生产、销售不符合保障人体健康和人身、财产安全的国家标准、行业标准的产品而受到行政处罚并罚款。各类违规事件，屡有发生。

费用激增、商誉高企，是伴随爱尔眼科规模扩张而来的后遗症，考验着公司的经营与管理能力。如何蹄疾步稳地谋发展，或许是当下爱尔眼科亟待思考的问题。