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伍超明:注册制下 上市公司估值或出现分化走势!

来源: 网易研究局 时间:2020-08-24 15:55:31

8月24日,创业板注册制首批18家首发企业集体上市交易。我认为创业板注册制落地可能会给市场、旧的创业板股票带来的风险有以下三点:

一是推动创业板扩容提速,对存量市场资金形成“抽血效应”;

二是注册制将进一步稀释壳价值,部分以炒壳为主、盈利能力差的旧创业板股票面临一定抛售压力;

三是注册制叠加涨跌幅放宽或导致部分个股波动加大,市场优胜劣汰加剧,资金有望进一步向有基本面支撑的优质上市企业集聚。

预计未来个人投资者占比或趋于明显下降

创业板注册制将通过市场化手段加剧市场的优胜劣汰,有利于发展长期业绩导向的机构投资者,回归价值投资的重要理念,预计未来个人投资者占比或趋于明显下降。

中国证券登记结算有限责任公司数据显示,截至7月末,我国股票市场投资者突破1.7亿。这意味着很多没有经验的投资者涌入了市场,但注册制下,风险又是加大的,作为普通投资者,一是投资有中长期基本面支撑的优质标的,如细分行业龙头等,要立足于分享公司成长红利,而非过度投机炒作;二是要在合适的位置买入好的标的,切忌盲目追高;三是降低操作频率,避免追涨杀跌,博取短期涨跌;四是建议专业的事情交给专业人士做,可以将资金委托给更为专业的机构,或是应对风险的更优选择。

上市公司估值水平将出现分化走势

企业上市制度由审核变为注册,是要进一步强化资本市场优化资源配置功能,逐步把上市公司的优胜劣汰交给市场。注册制实施后,上市公司供给增加,一方面使壳资源稀缺性下降,价值降低,有利于挤出虚增的高估值水分,另一方面在政策的支持下,越来越多的“三新四创”等优质标的进入市场,将得到更多资金的青睐和关注,有助于优质标的的估值抬升。因此,上市公司估值水平将出现分化走势,并不会出现全面性的提高现象。把估值水平交给市场来决定,这也是改革的目的之一。

此外,我国资本市场的改革是一个渐进的过程,正如创业板注册制的推出,是建立在科创板注册制改革良好实践基础上的。主板涉及的上市公司及存量规模,远大于科创板和创业板,因此,主板注册制的推出,需要更多更好地观察现有注册制改革“试验田”的效果,然后吸收相关成果并择时推出。

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