复星回击穆迪称公司债务良好 投资者用钱投票表达信任
主营文旅、健康、保险的复星国际(656.hk),在上半年经历业务冰火两重天,其中文娱方面的豫园股份以及与新冠疫情相关的健康产业表现亮眼,但旅游、度假业务拖累整体业绩,而金融市场波动也导致投资收益暴跌35.4亿元。市场担忧波动的市场令复星债务过重,公司执行董事、高级副总裁、CFO龚平反击市场质疑,认为市场部分看法过于悲观,又称投资者“用钱投票”信任复星,下半年融资成本有望进一步降低。
复星国际于8月27日晚公布2020年截至6月末的中期业绩,期内收入633亿元,按年减少7.6%;归属母公司股东利润20亿元,按年减少73.6%。截至6月末,每股基本盈利为0.24元,按照该股8月28日收报每股8.61港元计算,滚动市盈率为7.4倍。公司董事会同时建议不派发中期息,而2019年则派中期息每股0.13港元。龚平称,未来将维持稳健的分红比例。
截至6月末,复星国际的总债务/资产比为56.9%,总债务为2326亿元,现金、银行结余、定期存款为1159亿元。不过,国际评级机构穆迪在7月27日将复星国际的企业家族评级从“Ba2”下调至“Ba3”,展望调整为负面,引发市场关注。
龚平称,穆迪的评级是极度悲观的。他说:“我们理解西方的评级机构,身处疫情中心,有这个悲观可以理解,但他们没有理解复星国际的基础健康程度。”他又称,“用钱投票”的投资者,他们对复星的成本看法“纹丝不动”。他透露说,最近一笔在公开市场上的6亿美元债务募资,年利率计价在6.7%,比预期低20个基点,获得5.8倍的认购,反映投资者的信任。
上半年复星继续在资本市场上保持较强的融资能力,期内合计公开发行债务187.6亿元,平均融资成本4.06%,成功筹组约12亿美元等值银团贷款。龚平称,长期债务占比53.4%,缓解了还债压力,加之公司于银行还有1700多亿未使用的授信,杠杆率维持在公司“比较舒服”的位置。
在7月的穆迪评级中,穆迪高级副总裁蔡慧称:“评级下调和负面展望反映了我们预期在疫情导致经济下滑的背景下,复星的业务仍将面临严峻的运营环境,公司较弱的流动性将面临更大压力,未来12-18个月杠杆仍将较高。”对于降级原因,穆迪列举了几点:复星国际的投资策略主要依赖债务融资,以短期性的融资支撑长期性的投资,控股公司层面的利息复盖率低,信用风险的传染效应在增加。
美银美林证券发表报告,将复星国际目标价由13港元降至11.9港元,评级维持“买入”,认为估值具有吸引力。报告称,在投资方面,复星国际过去投资Thomas Cook、Folli Follie和太阳马戏团失败的经验,主要因为近期经营环境困难所致,但公司未来会调整投资进程,包括会针对以盈利为主以及可以离场的业务。
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