QDII投资总监担纲 国富港股通远见价值混合基金6日起发行

近期，晨星等基金研究及销售机构发布了《2020走出迷雾：百位基金经理调研报告》，报告显示，有超七成的基金经理认为目前港股整体估值偏低或严重偏低，可上升的空间较大，投资者可逢低进行长线布局。事实上，截至2020年7月底，有“聪明钱”之称的南下资金已经连续17个月净流入港股，其中7月净买入909亿港元，是港股通开通以来历史第二高单月净流入。机构资金正在以真金白银证明对港股的看好。

对非专业投资者而言，通过港股通基金布局港股是更为便捷的选择。据悉，国海富兰克林基金旗下的国富港股通远见价值混合(代码：009846)已于8月6日起发售，拟任基金经理徐成具备14年港股投研经验，现任国海富兰克林基金QDII投资总监。

多方利好加持，港股投资价值显著

一般而言决定市场投资价值的因素主要有以下几点：一是估值，二是标的质量，三是流动性，四是宏观经济情况，目前港股市场在这四方面都具有明显优势，配置价值显著。

首先，从估值方面看，目前港股仍是全球股市的估值洼地，恒生指数市盈率接近历史估值低位水平，这意味着更充足的安全边际。今年上半年恒生指数PB有史以来第三次“破净”跌到1以下，从历史数据看，历史上前两次破净后的一年里，恒生指数都迎来了较大涨幅，在底部估值区间买入港股更有望获得超额收益。

第二，标的质量方面。香港市场在互联网、科技、医疗等行业有大量A股市场没有的稀缺标的，而中概股的回归潮有望进一步增强这一优势。中概股的强势领域集中在电商、在线教育、社交媒体、流媒体等行业，许多都是大盘龙头股，回归港股二次上市有望增强“南下资金寻找稀缺性标的”+“外资寻找中资龙头股”的双向资金吸引力。

第三，流动性方面，港股受海外资金和南下资金的双重影响，海外资金影响更大。当前海外疫情尚未得到控制，为刺激经济，美联储和欧洲央行大概率将继续货币宽松政策，同时美股经过二季度的反弹，性价比已有所回落，海外资金正在重新回流具备估值优势且业绩逐步企稳复苏的港股。南下资金方面，截至7月末，南下资金已连续17个月净流入，且今年净流入较去年同期大幅增加，7月净买入909亿港元，是港股通开通以来历史第二高单月净流入。内外资合力“扫货”港股，进一步提升香港市场活跃度。

最后，宏观经济水平是决定股市的根本因素，在港上市的大部分企业收入及利润主要来自中国内地，中国是目前世界上唯一一个从疫情中走出的主要经济体，各行各业复工复产，生产端迅速恢复，消费端具有韧性，出口边际改善。港股“背靠大树好乘凉”，中国经济强大的韧性为其提供坚实支撑。

个人投资者可借道港股通基金把握机会

估值、基本面、流动性等多方面利好因素叠加，当前港股正处在一个极佳的配置窗口期。个人投资者直接参与港股投资流程复杂，难度较高，公募港股通基金最低认购金额10元，无需开通港股通账户，是更为便捷的选择。

公告显示，国海富兰克林基金旗下的国富港股通远见价值混合(代码：009846)已于8月6日起发售，该基金的股票投资比例为基金资产的 60%-95%，投资于港股通标的不低于非现金基金资产的80%。与一些港股投资比例不超过50%的沪港深基金相比，该基金港股“纯度”更高，可作为较好的港股配置工具。

国富港股通远见价值混合的拟任基金经理徐成，现任国海富兰克林基金QDII投资总监，徐成自2006年起即开始研究港股，行业研究经验丰富，兼具外资保险资管与公募基金投资经验，风格均衡略偏成长，操作灵活，注重控制回撤。

徐成管理的多只基金涉投港股，均取得不俗回报。截止2020年二季度末，所管理的国富大中华混合(QDII)近5年回报86.66%，在同类10只海通QDII大中华区股混基金中排名第1，近1年回报49.74%。所管理的国富沪港深成长股票，近3年回报108.53，在同类15只晨星沪港深股票型基金中排名第2，近1年回报52.55%。同时管理的国富全球科技互联(QDII)、国富估值优势、国富亚洲机会股票(QDII)，近1年回报分别为55.69%、47.67%、36.14%。

值得注意的是，徐成此前管理的2只沪港深基金，投资于香港市场的股票比例均不超过基金资产的50%，而即将发行的新基金国富港股通远见价值混合，其投资于港股通标的不低于非现金基金资产的80%，更高的港股仓位有利于放大基金经理在港股投资上的深厚功底。

精选“好行业中的好公司”

徐成可以说是成长风格中的少数派。区别于一些成长风格操盘手持股集中度高、业绩波动大的情况，徐成的投资目标是在控制风险的前提下追求高质地的成长，因此他的投资风格平衡偏成长，力争稳中求进、为持有人追求绝对收益。

徐成的投资思路可概括为“精选好行业中的好公司”，采取自上而下与自下而上相结合的方法筛选标的。在配置逻辑上，徐成注重自上而下分析，根据对不同经济周期的判断调整行业配置。从过往的重仓行业情况来看，在宏观经济向好时，配置与宏观相关度高的板块，如大金融、有色、可选消费等;经济表现一般时，配置医药、教育、必选消费等，行业配置能力较强。具体操作中，徐成自下而上选股能力也非常突出。徐成非常重视标的质量，会选择管理层比较优秀、有核心竞争力的公司做重点调研，从同行、上游客户，供应商、或者第三方咨询公司获得更多全面信息。

徐成也非常重视风险管理。一方面通过较低的行业集中度和个股集中度分散投资，一方面密切关注宏观经济状况，尽可能做前瞻性判断以规避系统性风险，此外也尽量选择质地好、安全边际高的标的来增强组合抗风险能力。

徐成精于把握板块轮换机会，操作果断，但不会因为短期市场波动或消息面、情绪面上的扰动调整组合。徐成一般会在以下三种情况卖出股票：公司基本面恶化，并且判断未来不会好转;公司的核心竞争力降低，商业模式有可能被颠覆，议价能力下降;已经达到或超过目标价位。

对于新基金国富港股通远见价值混合(代码：009846)的操作思路，徐成表示，下半年中国经济大概率会维持稳健复苏态势，将重点关注涨幅比较少，估值比较安全的低价价值股。拉长时间看，徐成长期看好港股以下三个方面的投资机会：一是方兴未艾的新经济，如教育、云、物业、医药等;二是稳定且持久的消费升级;三是如火如荼的产业升级。