美债收益率上升创新高 中国债券ETF继续被增持

因经济复苏以及通胀预期，10年期美债收益率上周四一度创下一年新高，中美利差则进一步收窄至11个月以来新低。业内普遍认为，美债收益率的攀升对于国内债市的影响可能相对有限。从长期来看，现有中美利差仍属于偏高水平，预计国内债市短期将维持震荡走势，下半年债市有望走强。

节后，国内债市整体维持震荡偏弱走势。1日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至收盘，十年期主力合约涨0.33%;五年期主力合约涨0.08%;二年期主力合约涨0.04%。

记者注意到，美债收益率大幅上行之际，追踪中国债券的ETF基金仍持续获得增持。据彭博数据，过去一周流入境内外中国债券ETF的资金净流入加速增长，达到6.7亿美元，而同期新兴市场债券ETF净流出5.9亿美元。今年中国债券ETF的净流入资金为22.4亿美元，占到过去一年内的流入量近四成。

最近两年，高企的中美利差让境外资本竞相涌入中国市场，加仓人民币债券热情高涨。今年1月，境外机构投资者净买入2994亿元人民币债券，这是外资连续26个月增持人民币债券。

对此，中信证券首席固收分析师明明指出，“本轮通胀对债市影响相对有限。综合美债收益率上行空间有限、中美国债利差仍然较宽以及输入性通胀对货币政策影响有限等因素，我们维持10年期国债收益率在3%-3.3%区间震荡的判断不变。”

迈柯荣信息董事长徐阳对记者表示，美债收益率大涨，会引起中国国债收益率的联动，对于国债偏利空。预计今年国内债市先跌后涨，一方面是美债收益率大涨的扰动，另一方面央行也存在转向收紧的预期。不过，随着下半年经济增速放缓以及市场消化央行小幅度的收紧之后，债市会走强。

国泰君安固收团队认为，美债利率年内仍有走高空间，但空间不大。考虑到疫情持续改善、疫苗接种加快、蓝营横扫释放更多财政空间，预计10年美债利率上限在1.50-1.70%。对于国内市场，海外再通胀交易对国内债市冲击有限，债市下一阶段将维持区间震荡。