顺丰控股:去年营收净利双增长 股价却难同步

3月18日早盘，顺丰控股高开低走，截至发稿，该股跌逾3%，报90.64元，总市值4130亿元。

3月17日晚，快递龙头顺丰控股披露2020年年度报告显示，2020年度，顺丰控股实现营业收入1539.87亿元，同比增长37.25%;归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%;扣非后净利润61.32亿元，同比增长45.74%;实现每股收益1.64元，同比增长24.24%。

其中，时效件业务收入同比增长17.41%;经济件业务收入同比增长64.00%，贡献了超过40%的整体收入增量。其他业务板块持续保持高速增长，合计收入同比增长51.21%，贡献了超过35%的整体收入增量。

截至报告期末，公司实现总资产1,111.60亿元，较2019年末增长20.13%。归属于上市公司股东的净资产564.43亿元，较2019年末增长33.06%。

伴随着电商的快速发展，快递行业价格战仍在加剧。

财报中提到，近年来，快递行业单票价格持续下滑，行业快递平均单价从2007年的28.50元/件快速下滑至2020年的10.55元/件，主要原因在于占快递业务量较大比例的电商快递增速较快，且电商快递竞争同质化严重，价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段。同时，随着新玩家入局电商快递市场，低价策略成为新玩家快速抢占市场的主要手段，冲击电商快递行业原有竞争格局，价格战愈发激烈。

对于行业的未来发展，顺丰方面认为，快递行业仍将保持较快发展速度，行业集中度保持高位，龙头壁垒加固。同时，当前国内大物流市场规模庞大，除快递等细分领域集中度较高外，上下游其他细分行业(如快运、供应链市场等)仍处于高度零散的状态，因此，面对日益激烈的市场竞争环境，快递企业需跨越原来业务的边界，渗透到物流行业其他的细分赛道。

此外，顺丰控股披露分红预案称，拟以公司2021年3月17日总股本45.56亿股减去公司回购专户股数1101.07万股后的股本45.45亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.30元(含税)，现金分红总金额为15亿元。

国信证券认为，在中国快递大发展的趋势下，顺丰控股将享受物流高端化、中国企业全球化、物流科技升级的红利。鉴于此，该机构认为，顺丰控股的合理目标估值是110元/股;“中性假设下，估计未来4年后顺丰市值有望超过7000亿元，以当前市值为基数，意味着未来4年股价年复合增速超过15%，具有长期投资价值，且风险较低”。

不过，国信证券也指出，如果顺丰控股成本管控效果较差并低于预期则会导致其对公司盈利能力预测偏乐观，从而导致股指偏乐观。此外，该机构考虑到顺丰控股2020年四季度推出的“丰网”低端产品，并预测“丰网”快递2021年底有望超过日均1000万件且2022-2023年该产品业务量还可以维持高速增长，“如果该产品的目标市场规模实际情况低于预期或该产品性价比下滑，则会导致我们对经济快递业务增长预测偏高，从而导致估值偏乐观”。

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