点阵图显示2023年底前至少加息两次！大宗商品、经济重启敏感投资主题仍有机会?

美联储于当地时间周三公布利率决议，如市场预期的一样，维持联邦基准利率在0%~0.25%不变，继续每月1200亿美元买债计划不变。

但点阵图显示，随着美国经济持续强劲复苏，18名委员当中有7名预期2022年至少加息一次，今年3月时仅4名委员持该立场，11名委员一致预期，2023年底之前至少加息两次。

鲍威尔在记者会上试图淡化点阵图对加息前景的指示意义，让投资者不要过分解读，他说：“点阵图不是一个好的加息路径预测指标，因为仍有很多的不确定性，委员们的个人预期并不代表美联储的预测和计划。”

嘉盛集团(GAIN Capital)全球研究主管韦勒(Matthew Weller)在接受第一财经记者采访时表示，市场已经开始为加息定价，而且回顾历史，市场比美联储自身更善于预测未来。“美联储可能开始意识到，通胀将更持久，货币正常化进程将比早前设想的更快到来。

“暂时性通胀”争议

此次议息会议之前，市场最为关注两大议题，即美联储对通胀飙升的态度，还有缩债时间表，鲍威尔在记者会上一一解答。

他说，通胀可能比美联储预期的更高、更持久，未来几个月仍将居高不下。事实上，利率决议显示，美联储大幅上调通胀预测，2021年、2022年和2023年的核心PCE通胀预期中值分别为3.0%、2.1%、2.1%，3月时的预测分别为2.2%、2.0%、2.1%。“但从长远来看，推高通胀的因素可能只是暂时的。随着时间的推移，特定的通胀驱动因素似乎会逐渐消失，随着未来数月供应增加，通胀将会回落。”鲍威尔说。

数据显示，美国5月CPI同比大涨5%，创2008年8月以来最大同比增幅，5月PPI同比飙升6.6%，创2010年有纪录以来最快增速。

然而，华尔街对“暂时性通胀”的说法存有巨大分歧。都铎投资(Tudor Investment)创始人、首席投资官保罗·都铎·琼斯(Paul Tudor Jones)、摩根大通CEO戴蒙(Jamie Dimon)、摩根士丹利CEO戈尔曼(James Gorman)等华尔街大佬认为，通胀并非暂时的，并预期紧缩或将提前到来。

但是美联储似乎说服了大部分的市场参与者。美国消费者新闻与商业频道(CNBC)和美国银行的近期调查都显示，多数投资者站在美联储阵营。美国银行最新基金经理月度调查显示，73%的受访者认为通胀是暂时的，23%受访者认为通胀是永久的，但基金经理们认为，基于通胀逻辑的长期交易被视为当下最为过度的交易。

韦勒也认为：“通胀除了是货币和财政刺激的结果，也是一场心理战。如果人们预期通胀走高，就会加快消费，导致‘预言的自我实现’，进一步推高价格。美联储目前的政策安排将其自身置于一个危险的游戏当中，但我认为，至少就目前而言，通胀攀升在很大程度上是因为供给短缺、经济重启下的需求飙升等暂时性的因素所致。”

蒙特利尔银行(BMO)资本市场利率主管林根(Ian Lyngen)在发送给第一财经记者的一份报告中写道，货币政策制定者仍然处于观望模式，需要进一步确认经济复苏的程度和特点。疫情造成通胀数据异常，这种情况下判断通胀暂时与否，远远得不出一个结论。“虽然一些投资者希望得到更明确的答案，但‘暂时性’一词本身就意味着，美联储将耐心地做出最终评估。”

嘉盛集团全球研究主管韦勒接受第一财经记者采访

大宗商品、经济重启敏感投资主题仍有机会?

鲍威尔同时表示，经济尚未达到缩减买债规模的合适程度，也并没有实施时间表，将根据经济复苏进程，在未来的会议上加以考虑。

韦勒预期，货币正常化进程会比美联储早前设想的要快，联储或于7~9月宣布缩债时间表，今年四季度正式实施，缩表至少持续到明年年中，当缩表推进到一定程度，美联储就会启动加息。

被问及在当前的市场环境，投资者该如何配置，他表示，美联储比预期更为鹰派，这将冲击债券和股票市场。但鉴于美国仍处在经济扩张周期，大宗商品、经济重启敏感投资主题仍将会在未来数月甚至数年存在机会。