LPR报价连续三个月保持不变 专家称货币政策边际宽松的大方向不会改变

全国银行间同业拆借中心今日公布新版LPR报价：1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均与上月持平，这也是LPR报价连续三个月保持不变。由于近期央行开展逆回购和MLF操作时，政策利率均保持了稳定，所以此次LPR报价符合市场预期。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，二季度以来，LPR报价连续三个月保持不动，背后的主要原因是疫情高峰期过后，宏观经济转入较快修复过程，工业生产持续加速，楼市、车市明显回暖，二季度GDP同比如期转正并略超市场预期。由此，包括超额流动性投放在内的一些危机应对措施逐步退出;MLF招标利率连续三个保持稳定，则显示货币政策边际宽松步伐暂缓。近期LPR报价保持不动，也是这种货币政策节奏调整的一个具体体现。

中国民生银行首席研究员温彬指出，从央行流动性调控基调上看，近期央行货币政策操作明显更加谨慎，未进一步使用降准降息等操作，主要是通过公开市场操作、MLF等进行流动性调节。Wind显示，本月共有4000亿元MLF到期(7月15日到期2000亿元，23日到期2000亿元)，此外，7月23日还有2977亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期，央行于7月15日开展了4000亿元MLF操作对冲到期量，并未进行超额续作。

事实上，当前市场普遍关注包括下调MLF招标利率在内的政策性降息过程是否已走到尽头。5月中下旬以来债市持续深跌，即是这种预期发酵的一种体现。

央行货币政策司副司长郭凯于7月10日在2020年上半年金融统计数据新闻发布会上表示，下半年稳健的货币政策要更加灵活适度，保持总量的适度，综合利用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕。另外又要抓住合理让利这个关键，保市场主体，特别是更多地关注贷款利率的变化，继续深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。

温彬表示，上半年宽信用效果较为显著，助力经济加快恢复，二季度我国经济增速转正至3.2%，主要经济指标逐渐好转。但下阶段，经济恢复发展中仍面临较多困难和挑战，保住广大中小微企业等市场主体、保就业、保民生等仍然是当前工作的重中之重。因此，传统的降准降息政策仍然有必要，下半年降准和降息仍然存在一定概率，以此引导银行压降点差，带动社会融资成本下降。另外，要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用，提高政策的直达性和精准度，并配合加强资金流向监管，规范治理资金空转套利等行为，切实将宝贵的信贷资源用到所需领域，同时，提升金融风险防控能力，为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境。

王青认为，下半年为推动GDP增速向6.0%左右的潜在增长水平回归，夯实稳就业基础，货币政策边际宽松的大方向不会改变。未来在进一步挖掘“直达”工具潜力、加大金融系统让利的同时，以宽货币推动宽信用仍是货币政策的重要传导路径。8月CPI同比将重新开始一轮较快下行过程，毕业季后就业压力也会有所加大。由此，预计三季度MLF“降息”有望重启，年内MLF招标利率还有约20个基点左右的小幅下调空间。这将带动LPR报价随之同步下调，企业贷款利率则会有更大幅度下行。