兴业消费金融发债降低期限错配风险

8月12日，中国货币网披露的兴业消费金融《2019年第一期金融债券募集说明书》显示，其拟发行规模为 20 亿元、期限为3年期的金融债券。同时，该说明书也首度披露了兴业消费金融包括不良率、授信额度等在内的核心数据。

截至2019年3月末，兴业消费金融累计发放贷款突破560亿元，服务客户数近550万人。截至2018年末，公司累计发放贷款198.74亿元。公司净利润5.11亿元，同比增长138%，各项贷款余额206.94亿元。2016年、2017年、2018年兴业消费金融不良贷款余额分别为1.06亿元、2.24亿元、4.71亿元;不良贷款率分别为：1.86%、2.27%、2.28%。在融资方面，兴业消费金融与100家银行建立了合作，授信总金额650亿元，2018年公司同业借款占公司融资超过90%。

同业负债占比超九成

中诚信国际披露《兴业消费金融股份公司2019年第一期金融债券信用评级报告》(以下简称“《报告》”)称，从融资期限来看，整体资产负债期限存在一定的错配敞口。从融资业务方面来看，兴业消费金融目前包括同业借款、线上拆借、股东存款和资产证券化等。其中，2018年公司同业借款占公司融资超过90%，且均为一年内短期借款，成为其最主要的负债来源。

兴业消费金融2016年净利润1.01亿元;2017年营业收入10.36亿元，净利润2.09亿元;2018年营业收入24.48亿元，净利润5.12亿元，同比增长138%。快速增长的业绩，也同样伴随着快速增长的负债。《报告》显示，截至2016年末、2017年末和2018年末，负债总额分别为55.55亿元、95.68亿元和203.19亿元，分别较上年增长43.85%、72.23%和112.36%。从负债结构来看，银行同业借款是兴业消费金融最主要的负债来源，2016年~2018年同业负债金额(包括同业存放和同业借款)分别占负债总额的93.97%、93.43%和91.24%，且均为一年内短期借款。

公开资料显示，兴业消费金融成立于2014年12月，股东为兴业银行、福建泉州市商业总公司、特步(中国)有限公司、福诚(中国)有限公司，分别持股66%、24%、5%、5%。有兴业银行这样的大股东，就不难理解兴业消费金融可以在成立初期融资渠道较少时，获得大量低价优质的同业借款。

接连进行融资 降低错配风险

由于兴业消费金融负债不断增多，且多为一年内短期借款，为了降低错配风险，从2019年以来，兴业消费金融通过股东增资、发行金融债等方式开拓融资渠道。

兴业消费金融先后经历三次增资，并于今年1月，注册资本变更为19亿元，位列24家已开业的持牌消费金融公司第五名。

今年6月24日，福建银保监局发布批复信息，同意兴业消费金融在全国银行间债券市场公开发行总规模不超过60亿元、期限不超过5年金融债券。不到50天的时间，8月12日，兴业消费金融发行首期20亿金融债券“兴业消费金融2019年第一期金融债券”。“此次发金融债券主要用于补充公司中长期流动资金，优化公司资产负债期限结构，进一步促进发行人主营业务发展，提升普惠金融服务能力”。兴业消费金融在说明书中称，为应对不可预见因素对于公司偿还本期债券的影响，公司还制定了一系列切实可行的应急保障措施。公司有信心、有能力确保本期20亿元债券本息按时偿付。

随着融资渠道和融资规模的增加，兴业消费金融的融资成本也在增加。《报告》显示，2018年以来，受公司业务增长及市场资金供给情况影响，公司融资成本有所上升。2018年发生利息支出7.28亿元，较上年增加3.83亿元。

业务场景缺失 以线下为主

中诚信报告显示，兴业消费金融的主要产品为“家庭消费贷”，主要用于客户旅游、教育、婚庆装修等消费贷款，展业模式为线下推广，由兴业消费金融“上门收件、亲核亲访”的模式。

截至2018年末，线下业务部已经达到26家，覆盖50余座城市，线下审批放款时效缩短至1天以内，截至2018年末，线下业务贷款余额176.78亿元，同比增长88.08%，线下业务贷款余额在总贷款余额中占比85.43%。

对于线上业务，兴业消费金融的计划是“逐步开展”，目前主营5万元以下的小额贷款，客户可通过APP等互联网渠道自助申请。截至2018年年末，线上业务贷款余额30.16亿元，同比增长25.46亿元，在总贷款余额中占比尚不足两成，仅为14.57%。

随着经营规模的扩大，兴业消费金融的营业支出也在大幅增加。2016年年末至2018年年末，分别为4.73亿元、7.76亿元和17.97亿元，分别较上年增长116.75%、63.99%、131.70%。其主要的营业支出为业务及管理费，在上述三年的营业支出的占比均达到了60%。对此，兴业消费金融在募集说明书中解释称：“主要核算人工成本和运营成本，随着业务发展及人员队伍的扩大相应增加。”

《商业观察》致电致函兴业消费金融，希望了解兴业消费金融如何降低资金错配风险，以及增加线上业务规模等问题，截至发稿，对方尚未给予回复。