乔锋智能营收飙升净现比猛降 第一大主营产品单价连降-环球今亮点

编者按：乔锋智能装备股份有限公司（以下简称“乔锋智能”）日前更新了招股说明书。乔锋智能拟在深交所创业板上市，保荐机构（主承销商）为安信证券股份有限公司，保荐代表人为廖信庭、琚泽运。

(资料图)

乔锋智能是一家专业从事数控机床研发、生产及销售的高新技术企业。公司深耕机床行业多年，一直致力于研制精度高、可靠性高、效率高、智能化的国产现代化“工业母机”，为智能制造转型升级提供更高品质的数控机床设备。公司现有产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等品类五十多种中高档机型。公司产品广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、工程机械、军工、能源、医疗器械、航空航天、5G通讯等行业。

蒋修华、王海燕夫妇为公司的控股股东和实际控制人。截至招股说明书签署日，蒋修华和王海燕分别直接持有公司53.00%和35.33%的股份，二人合计控制公司88.33%的股份表决权。此外，蒋修华分别通过南京乔融和南京乔泽间接持有公司0.04%和0.04%的股份；王海燕分别通过南京乔融和南京乔泽间接持有公司0.78%和0.67%的股份。

乔锋智能拟在深交所创业板发行不超过3,019.00万股（不含超额配售选择权），占发行后总股本的比例不低于25%；本次发行全部为公司公开发行的新股，原股东不公开发售股份。公司拟募集资金135,500.00万元，分别用于数控装备生产基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，乔锋智能的营业收入分别为45,579.84万元、76,704.03万元、130,998.61万元、86,359.90万元；净利润分别为5,954.73万元、12,727.83万元、23,512.59万元、10,924.91万元；归属于母公司所有者的净利润分别为5,914.83万元、12,430.54万元、23,135.65万元、10,901.28万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5,334.41万元、11,963.81万元、22,473.90万元、10,785.64万元。

2019年至2022年1-6月，乔锋智能销售商品、提供劳务收到的现金分别为32,304.59万元、50,308.38万元、85,626.49万元、49,396.50万元；经营活动产生的现金流量净额分别为3,986.18万元、9,978.74万元、8,592.09万元、509.69万元。

报告期内，乔锋智能的收现比分别为70.87%、65.59%、65.36%和57.20%，净现比分别为66.94%、78.40%、36.54%、4.67%。

公司预计2022年实现营业收入14.48亿元至16.01亿元，同比变动10.56%至22.20%，归属于母公司所有者的净利润1.99亿元至2.20亿元，同比变动-13.87%至-4.80%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.95亿元至2.16亿元，同比变动-13.17%至-4.03%。

报告期内，乔锋智能共现金分红5,253.06万元。2021年5月28日，公司2020年年度股东大会审议通过了《关于2020年度利润分配预案的议案》，决定按照每1股派发现金红利0.3元（含税）向股东分配股利，总分红金额为2,717.10万元。2021年12月14日，公司2021年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司2021年度中期利润分配预案的议案》，决定按照每10股派发现金红利2.8元（含税）向股东分配股利，总分红金额为2,535.96万元。

报告期各期，公司综合毛利率分别为30.72%、33.67%、34.39%和29.63%，其中主营业务毛利率分别为31.33%、35.04%、34.89%和29.29%。

报告期各期末，公司应收货款余额分别为21,334.57万元、32,687.78万元、37,906.94万元和52,806.33万元，占当期营业收入的比例分别为46.81%、42.62%、28.94%和30.57%；应收货款账面价值分别为17,742.17万元、28,409.76万元、35,147.83万元和49,032.99万元，占各期末总资产比重分别为25.74%、25.69%、21.00%和25.86%。

其中，报告期各期末，乔锋智能应收账款余额分别为10,754.44万元、17,832.53万元、26,183.30万元、34,697.11万元。

报告期各期末，公司存货的账面价值分别为15,796.60万元、26,649.67万元、57,518.94万元和58,784.90万元，占流动资产的比例分别为30.16%、30.53%、44.37%和39.43%，公司存货账面价值随业务规模扩大而持续增长。

据每日经济新闻报道，乔锋智能的主要产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等，其中立式加工中心为第一大主营产品，报告期内在主营业务收入中占比分别为84.95%、83.79%、82.95%、81.33%。

乔锋智能的立式加工中心平均单价(剔除旧机)持续下降，报告期内分别为25.90万元/台、23.48万元/台、22.09万元/台和21.10万元/台。而在该产品平均单位成本方面，报告期内分别为16.33万元/台、14.52万元/台、13.95万元/台、14.60万元/台。

2022年净利润预降

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，乔锋智能的营业收入分别为45,579.84万元、76,704.03万元、130,998.61万元、86,359.90万元；净利润分别为5,954.73万元、12,727.83万元、23,512.59万元、10,924.91万元；归属于母公司所有者的净利润分别为5,914.83万元、12,430.54万元、23,135.65万元、10,901.28万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5,334.41万元、11,963.81万元、22,473.90万元、10,785.64万元。

2019年至2022年1-6月，乔锋智能销售商品、提供劳务收到的现金分别为32,304.59万元、50,308.38万元、85,626.49万元、49,396.50万元；经营活动产生的现金流量净额分别为3,986.18万元、9,978.74万元、8,592.09万元、509.69万元。

报告期内，乔锋智能的收现比分别为70.87%、65.59%、65.36%和57.20%，净现比分别为66.94%、78.40%、36.54%、4.67%。

公司预计2022年实现营业收入14.48亿元至16.01亿元，同比变动10.56%至22.20%，归属于母公司所有者的净利润1.99亿元至2.20亿元，同比变动-13.87%至-4.80%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.95亿元至2.16亿元，同比变动-13.17%至-4.03%。

现金分红5253万元

报告期内，乔锋智能共现金分红5,253.06万元。

2021年5月28日，公司2020年年度股东大会审议通过了《关于2020年度利润分配预案的议案》，决定按照每1股派发现金红利0.3元（含税）向股东分配股利，总分红金额为2,717.10万元。

2021年12月14日，公司2021年第一次临时股东大会审议通过了《关于公司2021年度中期利润分配预案的议案》，决定按照每10股派发现金红利2.8元（含税）向股东分配股利，总分红金额为2,535.96万元。

截至招股说明书签署日，上述利润分配均已执行完毕。

2022年上半年综合毛利率29.63%

报告期各期，公司综合毛利率分别为30.72%、33.67%、34.39%和29.63%，其中主营业务毛利率分别为31.33%、35.04%、34.89%和29.29%。

乔锋智能表示，2022年1-6月的毛利率较2021年度下降主要系定价调整和自2021年下半年铸件采购价格上涨所致。未来，随着业务规模扩大，市场竞争压力加大，公司主营业务毛利率存在下滑的风险。

公司主营业务毛利率下滑的风险因素主要包括：若未来宏观经济的增速继续放缓、市场竞争加剧，公司不排除通过实施适当的调价策略加快市场推广，扩大市场份额；公司加快经销模式的布局，经销的毛利率低于直销；公司产品的成本结构中，直接材料成本占公司主营业务成本的比例较高，报告期各期分别为85.87%、85.88%、85.85%和84.91%。公司产品的原材料主要包括机身铸件，以及数控系统、线轨、丝杆等功能部件。报告期内，数控系统、线轨、丝杆等功能部件的市场价格整体较稳定，公司采购价格因采购规模提升总体略有下降；报告期内铸件价格存在一定的波动，其中自2021年下半年有较大幅度的上涨，2022年上半年较2021年下半年略有回落。若未来原材料价格上涨，将对公司产品的毛利率产生不利影响。

综上，受市场竞争状况、公司经营策略、原材料价格等因素影响，公司毛利率存在下滑的风险。

应收货款余额逐年增长

报告期各期末，公司应收货款余额分别为21,334.57万元、32,687.78万元、37,906.94万元和52,806.33万元，占当期营业收入的比例分别为46.81%、42.62%、28.94%和30.57%；应收货款账面价值分别为17,742.17万元、28,409.76万元、35,147.83万元和49,032.99万元，占各期末总资产比重分别为25.74%、25.69%、21.00%和25.86%。

其中，报告期各期末，乔锋智能应收账款余额分别为10,754.44万元、17,832.53万元、26,183.30万元、34,697.11万元。

报告期各期末，公司应收货款余额随业务规模扩大而持续增长；应收货款余额占当期营业收入的比重总体上呈下降趋势，其中2021年度末的比重较低，主要系当年度机床行业整体市场行情较好，公司产能不足，公司优先选择回款条件较好的客户所致。

乔锋智能称，公司客户分散，数量众多，对公司应收货款管理能力要求较高。报告期各期末，公司应收货款坏账准备分别为3,592.41万元、4,263.37万元、2,750.31万元和3,768.31万元。若宏观经济或行业发展出现系统性风险，导致客户经营困难或者与公司合作关系出现不利状况，可能导致回款周期延长甚至无法收回货款，进而对公司经营产生不利影响。

报告期内，乔锋智能应收货款周转率分别为1.93次/年、2.84次/年、3.71次/年、3.81次/年，同行业可比公司应收账款周转率平均值分别为10.44次/年、9.22次/年、12.02次/年、10.42次/年。

存货账面价值持续增长

报告期各期末，公司存货的账面价值分别为15,796.60万元、26,649.67万元、57,518.94万元和58,784.90万元，占流动资产的比例分别为30.16%、30.53%、44.37%和39.43%，公司存货账面价值随业务规模扩大而持续增长。

各期末公司存货跌价准备分别为275.99万元、318.54万元、658.36万元和929.23万元。乔锋智能称，公司严格按照订单及销售计划进行备货，但如果市场需求发生不利变化，可能导致存货的可变现净值降低，公司将面临存货跌价损失风险。

2019年至2022年1-6月，乔锋智能存货周转率分别为2.02次/年、2.36次/年、2.02次/年、2.06次/年，同行业可比公司平均值分别为1.80次/年、1.92次/年、2.04次/年、1.58次/年。

每日经济新闻：第一大主营产品单价持续下滑

据每日经济新闻报道，乔锋智能的主要产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等，其中立式加工中心为第一大主营产品，报告期内在主营业务收入中占比分别为84.95%、83.79%、82.95%、81.33%。

在选取的4家同行业可比上市公司中，只有创世纪与公司均以立式加工中心为主。按照乔锋智能所述，由于公司主要客户为中小客户，在商务谈判中，中小客户议价空间较小，而创世纪主要客户的议价能力较强，因此公司立式加工中心可比产品销售均价高于创世纪。

但记者注意到，乔锋智能的立式加工中心平均单价(剔除旧机)却在持续下降，报告期内分别为25.90万元/台、23.48万元/台、22.09万元/台和21.10万元/台。而在该产品平均单位成本方面，报告期内分别为16.33万元/台、14.52万元/台、13.95万元/台、14.60万元/台。

2019年~2021年，立式加工中心的单位成本小幅下降，乔锋智能综合考虑各因素，产品定价略有下调。但在2022年1~6月单位成本上升的情况下，为何还会降价？

公司回复记者采访表示，公司为适应中小客户的降本需求以及出于提升市场份额战略目标，综合考虑公司备货、产能、竞争对手定价等多重因素，下调了立式加工中心的定价。

2019年~2021年，创世纪的立式加工中心产品单价也在下降，2020年、2021年分别下降9.76%、2.18%，2022年1~5月则回升2.23%，主要系其竞争策略逐步从抢占市场转为巩固市场地位所致。

在行业竞争激烈的背景下，主要竞争对手竞争策略转变，立式加工中心产品是否存在价格战的风险？对此乔锋智能回复记者称，后续公司将根据产品生产成本及合理利润率水平，同时结合市场竞争、产能利用率等因素制定各系列产品的销售指导价格。公司所处的行业竞争环境未发生重大不利变化，未出现恶性价格战情况。

乔锋智能认为，公司与同行业可比公司各产品平均单价变动主要由产品结构变动、市场竞争策略等因素导致，未出现行业竞争加剧或市场环境恶化导致单价大幅下降的情形，公司不存在业绩大幅下滑的风险。