头条：云峰新材业绩连升 毛利率逐年下降4年分掉7成净利润

编者按：浙江升华云峰新材股份有限公司（以下简称“云峰新材”）近日向上交所递交招股说明书，保荐机构（主承销商）为东兴证券股份有限公司，保荐代表人为王华、林苏钦。

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云峰新材拟在上交所主板发行不超过3,166.67万股，保荐机构（主承销商）为东兴证券股份有限公司，保荐代表人为王华、林苏钦。公司拟募集资金124,939.70万元，分别用于智能化全屋定制家居建设项目、研发中心及信息化提升改造项目、品牌渠道建设项目。

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，云峰新材营业收入分别为152,430.86万元、180,499.71万元、236,182.24万元、119,839.78万元；净利润分别为14,563.91万元、18,744.75万元、22,389.71万元、10,232.95万元；归属于母公司所有者的净利润分别为14,574.59万元、18,744.75万元、22,389.71万元、10,232.95万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为13,061.09万元、17,474.49万元、21,177.37万元、9,192.09万元。

2019年至2022年1-6月，云峰新材销售商品、提供劳务收到的现金分别为173,086.68万元、201,521.72万元、262,266.20万元、130,218.12万元；经营活动产生的现金流量净额分别为25,907.93万元、27,317.88万元、24,131.58万元、20,150.07万元。

2018年至2021年，云峰新材现金分红合计45,144.57万元，公司归属于母公司股东的净利润合计合计64,107.73万元。2018年至2021年，云峰新材现金分红占归属于母公司股东的净利润的70.42%。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为26.28%、23.92%、22.73%和20.17%，逐年下降。

据蓝鲸财经，云峰新材产能主要靠外包。报告期内，云峰新材分别有11.71%、9.39%、10.21%和9.73%的收入来自商标授权费。2019年开始，云峰新材从向经销商收取授权费转而向上游OEM代工厂商收取相关费用。在这种模式下，云峰新材几乎没有成本，报告期内公司该项业务毛利率分别达到98.46%、98.46%、98.6%和98.85%，甚至还有逐年上升的趋势。

也因此，收入占比仅仅13%左右的商标授权业务，报告期内分别为云峰新材贡献了43.86%、38.66%、44.29%和47.68%的毛利，反而收入占比6成以上的人造板业务毛利贡献度仅20%左右。

拟上交所主板上市募集资金12.49亿元

云峰新材主要从事室内装饰材料及定制家居成品的设计、研发、生产和销售，主要产品包括人造板、木地板、科技木以及衣柜、橱柜、木门等定制家居成品。

截至招股说明书签署日，升华控股直接持有公司56.13%的股份，并通过润峰投资控制公司7.37%的股份。因此，升华控股合计控制公司63.50%的股份，系公司的控股股东。夏士林直接持有升华控股12.16%的股权，同时通过汇升投资、升盈投资分别控制升华控股69.54%和10.50%的股权。升华控股持有公司56.13%的股份，并通过润峰投资控制公司7.37%的股份。因此，升华控股合计控制公司63.50%的股份，夏士林间接通过升华控股控制公司63.50%的股份，为公司的实际控制人。

云峰新材拟在上交所主板发行不超过3,166.67万股，保荐机构（主承销商）为东兴证券股份有限公司，保荐代表人为王华、林苏钦。

公司拟募集资金124,939.70万元，分别用于智能化全屋定制家居建设项目、研发中心及信息化提升改造项目、品牌渠道建设项目。

业绩增长

2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，云峰新材营业收入分别为152,430.86万元、180,499.71万元、236,182.24万元、119,839.78万元；净利润分别为14,563.91万元、18,744.75万元、22,389.71万元、10,232.95万元；归属于母公司所有者的净利润分别为14,574.59万元、18,744.75万元、22,389.71万元、10,232.95万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为13,061.09万元、17,474.49万元、21,177.37万元、9,192.09万元。

2019年至2022年1-6月，云峰新材销售商品、提供劳务收到的现金分别为173,086.68万元、201,521.72万元、262,266.20万元、130,218.12万元；经营活动产生的现金流量净额分别为25,907.93万元、27,317.88万元、24,131.58万元、20,150.07万元。

四年分红4.51亿元占净利润七成

2018年至2021年，云峰新材现金分红合计45,144.57万元。

2018年6月20日，公司召开2017年年度股东大会，审议通过了《2017年度利润分配预案》，同意每股派发0.4091元（含税）现金股利，共派送现金1,800万元（含税）。本次股利分配已于2018年6月实施完毕。

2018年10月12日，公司召开2018年第四次临时股东大会，审议通过了《关于公司现金分红的议案》《关于公司资本公积、盈余公积及未分配利润转增股本的议案》，同意每股派发1.1363元（含税）现金股利，共派送现金4,999.72万元（含税）；同时，以总股本4,400万股为基数，以资本公积向全体股东每10股转增2股，共计转增880万股，以盈余公积向全体股东每10股转增5股，共计转增2,200万股，以未分配利润向全体股东每10股送红股3股，共计送红股1,320万股。本次股利分配已于2018年11月实施完毕。

2019年5月20日，公司召开2018年年度股东大会，审议通过了《2018年度利润分配预案》，同意每股派发0.526元（含税）现金股利，共派送现金4,997万元（含税）。本次股利分配已于2019年5月实施完毕。

2019年9月17日，公司召开2019年度第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司2019年半年度利润分配预案的议案》，同意每股派发0.5263元（含税）现金股利，共派送现金4,999.85万元（含税）。本次股利分配已于2019年9月实施完毕。

2020年6月9日，公司召开2019年年度股东大会，审议通过了《2019年度利润分配预案》，同意每股派发1.684元（含税）现金股利，共派送现金15,998万元（含税）。本次股利分配已于2020年6月实施完毕。

2021年6月25日，公司召开2020年年度股东大会，审议通过了《2020年度利润分配预案》，同意每股派发1.3元（含税）现金股利，共派送现金12,350万元（含税）。本次股利分配已于2021年7月实施完毕。

2018年至2021年，云峰新材归属于母公司股东的净利润分别为8,398.68万元、14,574.59万元、18,744.75万元、22,389.71万元，合计64,107.73万元。

2018年至2021年，云峰新材现金分红占归属于母公司股东的净利润的70.42%。

据蓝鲸财经，云峰新材产能主要靠外包。报告期内，云峰新材分别有11.71%、9.39%、10.21%和9.73%的收入来自商标授权费。所谓商标授权模式即指云峰新材作为品牌授权方，通过与被授权方签订《注册商标使用许可合同》，由公司许可被授权方使用公司“莫干山”等品牌的商标并向其收取商标授权费的销售模式。

2019年开始，云峰新材从向经销商收取授权费转而向上游OEM代工厂商收取相关费用。在这种模式下，云峰新材几乎没有成本，报告期内公司该项业务毛利率分别达到98.46%、98.46%、98.6%和98.85%，甚至还有逐年上升的趋势。

也因此，收入占比仅仅13%左右的商标授权业务，报告期内分别为云峰新材贡献了43.86%、38.66%、44.29%和47.68%的毛利，反而收入占比6成以上的人造板业务毛利贡献度仅20%左右。

主营业务毛利率连降

报告期内，公司主营业务毛利率分别为26.28%、23.92%、22.73%和20.17%。

云峰新材表示，公司主营业务毛利率逐年略有下降，主要系公司OEM生产产品的收入占比逐年上升，OEM生产产品的毛利率总体低于自产毛利率所致。未来随着行业竞争日趋激烈，如果公司不能持续提升技术水平、品牌溢价和控制成本，可能造成公司产品销售价格和产品成本发生不利变化，进而导致公司产品毛利率下滑，并削弱公司的盈利能力。

其中，报告期内，云峰新材定制家居产品毛利率分别为28.52%、31.14%、25.58%、21.87%，同行业可比公司主营业务毛利率分别为36.50%、35.60%、32.22%、31.40%。

云峰新材表示，公司定制家居产品的毛利率低于上述同行业可比公司，主要系公司定制家居业务尚处于市场拓展及培育阶段，而索菲亚和欧派家居进军定制家居细分行业较早，已形成较强的规模优势且产品品牌溢价相对较高，因此毛利率均高于公司。

蓝鲸财经：产能主要靠外包商标授权占比13%贡献近5成毛利

据了解，云峰新材主要拥有“莫干山”品牌，因而在销售板材的同时云峰新材也做起了品牌授权的生意。

报告期内，云峰新材分别有11.71%、9.39%、10.21%和9.73%的收入来自商标授权费。所谓商标授权模式即指云峰新材作为品牌授权方，通过与被授权方签订《注册商标使用许可合同》，由公司许可被授权方使用公司“莫干山”等品牌的商标并向其收取商标授权费的销售模式。

2019年开始，云峰新材从向经销商收取授权费转而向上游OEM代工厂商收取相关费用。在这种模式下，云峰新材几乎没有成本，报告期内公司该项业务毛利率分别达到98.46%、98.46%、98.6%和98.85%，甚至还有逐年上升的趋势。

也因此，收入占比仅仅13%左右的商标授权业务，报告期内分别为云峰新材贡献了43.86%、38.66%、44.29%和47.68%的毛利，反而收入占比6成以上的人造板业务毛利贡献度仅20%左右。

值得一提的是，在这个过程中，云峰新材也并不全部自主参与生产过程。公司表示由于板材等产品具有一定的经济运输半径，公司通常将板材等产品主要通过OEM代工生产的形式进行采购，并直发至区域内的经销商。

在公司主要产品中，科技木、木地板和定制家居主要为云峰新材自主生产，人造板则主要为OEM生产。2021年云峰新材共销售1726.66万张人造板，但自主产量仅为177.56万张，占比仅为10.28%。

从云峰新材招股书披露的情况来看，报告期内公司人造板采购价格分别为60.34元/张、65.09元/张、64.15元/张和68.39元/张，同期销售价格分别为75.77元/张、75.76元/张、73.78元/张和79.29元/张。

但由于行业特点，云峰新材的品牌溢价并不算明显，报告期内，公司人造板毛利率分别仅为10.25%、8.97%、8.14%和7.69%，呈逐年下降的趋势。而作为收入占比超过6成的产品，这也拖了公司整体毛利率的后腿，同期公司综合毛利率分别为26.28%、23.92%、22.73%和20.17%。