安邦股份营收连升近3年净利高点为2020 毛利率低且降 焦点观察

编者按：上海证券交易所上市审核委员会定于2023年5月8日召开2023年第33次上市审核委员会审议会议，届时将审议安邦护卫集团股份有限公司（以下简称“安邦股份”）的首发事项。安邦股份拟于上交所主板上市，保荐机构为财通证券股份有限公司，保荐代表人为彭波、端义成。

安邦股份拟募集资金47,177.32万元，计划分别用于集团数字化升级发展项目、浙江公共安全服务中心（一期）项目、补充流动资金。

【资料图】

2019年至2022年，安邦股份实现营业收入分别为195,768.15万元、206,394.16万元、219,721.64万元、237,932.97万元，实现净利润分别为15,530.74万元、27,627.93万元、21,861.60万元、24,747.73万元，归属于母公司所有者的净利润分别为6,331.11万元、11,978.88万元、9,327.32万元、11,290.64万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为6,303.22万元、10,508.75万元、8,544.13万元、10,287.49万元。

上述同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为27,472.45万元、43,992.46万元、36,610.81万元、32,698.82万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为205,385.06万元、217,352.87万元、227,952.24万元、243,239.67万元。

2019年至2022年，安邦股份公司共实施过两次分红，累计分红金额5887.10万元。

2019年至2022年，安邦股份综合毛利率分别为20.47%、26.04%、23.74%和22.90%。可比公司综合毛利率均值分别为33.83%、35.68%、32.92%、38.22%，安邦股份毛利率低于行业平均水平。

招股书提示，虽然一些跨地域经营的城商行为保障对客户的服务，仍在新进入的城市进行网点扩展，但移动支付的普及和即将到来的数字货币的推广，使得全社会的现金使用量不断下降，公司面临客户现金押运需求萎缩的风险。

据上游新闻报道，目前，武装押运仍是一个典型的劳动密集型行业，而且准入门槛不低。高昂的人工成本一定程度上也影响了公司的盈利能力。2019年-2021年，安邦护卫的人工成本占主营业务成本的比例分别为76.38%、76.17%、75.98%，占比颇高。与此同时，根据招股书显示，安邦护卫目前正在拓展海外业务。海外业务的拓展势必需要招聘更多掌握多门语言、精通海外市场及法律的高端人才，而这也将再度提高公司的人工成本。

拟募集资金4.7亿元

据招股书，安邦股份是一家综合性的安全服务提供商，目前主营业务覆盖金融安全服务、综合安防服务和安全应急服务三个领域，正积极拓展海外安保业务。其中，金融安全服务包括押运服务和金融外包服务；综合安防服务包括重点单位及大型活动的一体化安保、智能安防系统的销售及施工、安全培训等；安全应急服务包括政府部门的涉案财物管理与大型机构的档案管理等服务、交通应急服务、社会应急物资管理与应急救援等。

截至招股说明书签署日，国资公司为公司控股股东，持有公司股份比例为55.8%，浙江省国资委为公司实际控制人

安邦股份本次公开发行不超过2,688.1721万股，且占发行后公司股份总数不低于25%。公司拟募集资金47,177.32万元，计划分别用于集团数字化升级发展项目、浙江公共安全服务中心（一期）项目、补充流动资金。

营业收入逐年增长

2019年至2022年，安邦股份实现营业收入分别为195,768.15万元、206,394.16万元、219,721.64万元、237,932.97万元，其中主营业务收入分别为193,101.09万元、203,940.91万元、216,571.40万元、234,137.71万元。

上述同期，公司实现净利润分别为15,530.74万元、27,627.93万元、21,861.60万元、24,747.73万元，归属于母公司所有者的净利润分别为6,331.11万元、11,978.88万元、9,327.32万元、11,290.64万元，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为6,303.22万元、10,508.75万元、8,544.13万元、10,287.49万元。

上述同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为27,472.45万元、43,992.46万元、36,610.81万元、32,698.82万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为205,385.06万元、217,352.87万元、227,952.24万元、243,239.67万元。

2023年一季度，预计公司营业收入55,000-60,000万元，变动率0.91%-10.91%；归属于母公司所有者的净利润2,400-2,800万元，变动率4.43%-21.83%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润2,200-2,600万元，变动率6.41%-25.76%。

两年分红5887.10万元

公司2021年5月19日召开股东大会，审议通过了2020年度利润分配方案，以公司总股本80,645,161股为基数，每股发放现金股利0.37元（含税），股利分配总额为29,838,709.57元。

公司2020年9月28日召开股东会，审议通过了2019年度利润分配方案，以公司总股本80,645,161股为基数，每股发放现金股利0.36元（含税），股利分配总额为29,032,257.96元。

近两年毛利率降

2019年至2022年，安邦股份综合毛利率分别为20.47%、26.04%、23.74%和22.90%。

招股书显示，2020年综合毛利率较2019年增加5.57个百分点，主要受2020年社保减免、保安人员增加、工资上涨三方面因素的综合影响，主营业务人工成本下降2,719.57万元，而营业收入增长10,626.01万元。

2021年综合毛利率较2020年下降2.30个百分点，主要原因是2021年社保减免优惠取消，人均社保费用上升以及人均工资有所上涨，但同时公司为应对未来押运业务的增长压力，在部分员工离职后并未进行补员，而是通过调整员工执勤排班提高员工工时利用效率，业务人员平均数量较2020年减少，以上因素共同导致2021年在社保优惠取消后公司毛利率仅出现小幅下降。

报告期内，可比公司综合毛利率均值分别为33.83%、35.68%、32.92%、38.22%，安邦股份毛利率低于行业平均水平。

存客户押运需求萎缩的风险

公司的押运业务主要是现金押运，现金以外的黄金、珠宝、首饰、有价证券、机要文件等贵重物品的押运保管涉及较少。

根据《中国银行业服务报告》，2016年至2021年底，浙江省银行业金融机构营业网点总数分别为12,840、12,581、13,226、12,990、13,161、13,327个，呈现增长乏力态势。近年来受银行运营成本增加、离柜交易率走高、网点智能化改造等影响，部分网点布局早的大型银行主动对网点进行优化调整，裁撤了少数低效、分布过于密集的网点。虽然一些跨地域经营的城商行为保障对客户的服务，仍在新进入的城市进行网点扩展，但移动支付的普及和即将到来的数字货币的推广，使得全社会的现金使用量不断下降，公司面临客户现金押运需求萎缩的风险。

上游新闻：劳动密集型行业人力成本压低盈利

据上游新闻报道，目前，武装押运仍是一个典型的劳动密集型行业，而且准入门槛不低。

招股书显示，安邦护卫在浙江全省拥有1.64万名员工，其中业务人员达到1.57万人，占比高达95.43%。同时，因为行业属性特殊，需要持枪经营，所以对公司的人员管理提出了要求。安邦护卫称，公司员工除了需要全部接受灾害隐患排查、人员急救等科目的保安专业培训之外，还需要接受关于枪支弹药管理、防范盗抢等严格培训。

高昂的人工成本一定程度上也影响了公司的盈利能力。2019年-2021年，安邦护卫的人工成本占主营业务成本的比例分别为76.38%、76.17%、75.98%，占比颇高。同期，公司的综合毛利率分别为20.47%、26.04%、23.74%。

值得注意的是，目前安邦护卫员工的学历构成中，整体学历偏低，本科及以上员工数量仅占7.4%。而随着物联网、5G等技术在安全领域的广泛应用，未来也将对工作人员提出更高的要求。

与此同时，根据招股书显示，安邦护卫目前正在拓展海外业务。2018年2月2日，公司与意大利安全调查公司签订合作交流意向书；2018年9月15日，公司与刚果民主共和国内政安全部签署安保合作备忘录；此外，公司目前已参与坦桑尼亚中资企业安保服务。

海外业务的拓展势必需要招聘更多掌握多门语言、精通海外市场及法律的高端人才，而这也将再度提高公司的人工成本。