今日讯！有进有退 险资差异化配置银行股

保险资金配置银行股发生新变化。据上海证券报记者11月10日不完全统计，今年以来，险资机构投资银行股明显分化：一方面是和谐健康保险、富德生命人寿等中小险企卖出银行股；另一方面是中国人寿、平安人寿等大型险企买入银行股。总体来看，中小险企主要卖出城、农商行股份，大型险企主要买入国有大型银行股份。

在部分业内人士看来，对于不同规模的险资机构而言，由于自身资产负债质量不同，机构在投资策略、投资节奏上会有较大差异。未来险资仍有望增配银行等红利资产，但在银行股普遍经历估值上涨行情后，险资机构选择投资标的会更加精益求精。

(资料图)

险资有买也有卖

2026年以来，保险资金在银行股上的操作出现分化，一边是中小险企卖出，一边是大型险企买入。

港交所近日披露信息显示，和谐健康保险减持招商银行A股约2024万股，每股平均价格约42.595元，减持金额约8.62亿元。这并非今年险资机构减持银行股的个例，富德生命人寿、阳光保险、弘康人寿、华夏人寿等险企均有减持银行股。

中小险企减持的银行股主要以城、农商行为主。例如，富德生命人寿减持重庆银行H股，弘康人寿减持郑州银行H股，华夏人寿减持哈尔滨银行H股。

大型险企则选择加仓。据记者统计，今年以来，中国人寿、平安人寿等大型险企均有增持银行股，并且增持对象主要是国有大型银行。

中国人寿是今年银行股最活跃的险资“买家”，分别增持中国银行A股、工商银行A股、杭州银行、上海银行等银行的股份；平安人寿则增持了农业银行H股。此外，部分中小险企也有增持银行股，长城人寿今年第三季度增持瑞丰银行约222万股。

从保险资金持有银行股的周期来看，其持有节奏也会不断变化。例如，今年上半年，中国人寿旗下保险产品累计增持工商银行A股约3.39亿股，然而第三季度其减持了工商银行A股约776万股。

资金配置银行股思路生变

业内人士认为，险资机构在银行股投资上的分化操作，表明险资配置银行股的逻辑正悄然改变——不同规模险资机构正在结合自身资产负债特点进行差异化配置，在原来重点关注股息率的基础上，逐渐关注标的银行经营区域、业务质量、成长潜力等因素。

中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔接受上海证券报记者采访表示，从A股前十大流通股股东名单来看，险资近年来整体呈现加仓银行股趋势，但三季度随着银行股市值进一步上涨，部分银行股遭到减持。“不过，我们预计四季度险资对银行股的青睐程度，会随着长端利率下降有望进一步提升。”

市值和业绩变化是导致险资投资分化的重要因素。葛玉翔认为，市值方面，随着银行市值上涨，股息率水平略有下降，对部分中小险企吸引力边际走弱；业绩方面，从2026年前三季度利润增速来看，国有大型银行利润增速边际继续向上。

不同险企投资策略分化

“由于不同险企的负债久期、成本不同，在投资策略上也会有很大的差异。”东部一家中小险企资产管理部相关负责人告诉记者，中小险企负债成本往往更高、负债久期敞口更大，导致资产负债匹配的难度更高，必须要获得更高的收益率匹配负债成本。因此，其投资银行股既要考虑股息率，也要考虑成长性。

上述资产管理部相关负责人说：“比如，在农商行投资上，我们会倾向投资经济发达地区、管理层稳定、经营逻辑清晰的农商行。”

《保险公司资产负债管理办法》将自2027年起施行，有望进一步推动险资增加对以银行股为主的红利资产配置。兴业证券发布研究报告认为，在新规约束下，红利股有望成为覆盖险企负债保证成本的核心工具，险资的股息需求、红利配置或边际提速。因此，银行股作为当前A股的核心红利资产，兼具高股息率、低估值、持仓低等特征，有望充分受益于该新规的落地和险资增量资金流入，实现估值的向上修复。