【聚看点】观点 | 螺纹钢的淡季有多淡？

螺纹钢全称为热轧带肋钢筋，主要用于建筑行业，多用于建造中型以上建筑的骨架结构。根据2022年冶金工业规划研究院钢材存量数据来看，建筑行业耗钢量达4.78亿吨，同比增长11.2%，占比高达54.1%；而建筑行业用钢量中，螺纹钢占比40%-50%。螺纹钢的需求基本与地产、基建新开工、施工节奏保持一致。

建筑行业的淡旺季，通常与施工进度有关，由于户外作业的原因，暴雨、高温、低温往往影响施工进度。根据市场反馈，建筑施工企业一般在元宵节过后开始复工，而天气条件较好的二、三季度是旺季，一、四季度则是淡季，而其中梅雨季节及高温的6月中下旬及7、8月，往往需求也明显走弱。

【资料图】

从表观需求变化观察淡季表现

螺纹钢的表观需求，是从产量和厂库、社库变化倒推出来的，在库存走平的淡季，更多受产量变化影响波动，但在一定程度上也体现了需求的变化情况，梳理历年表观需求走势，除20、21年由于产量较高，其表观需求出现了明显的同比走高情况。随着22年整体利润水平的震荡下行，减产也带来了表观需求的同步回落。

从同比的角度看，21、22年均出现了表观需求同比的大幅回落走势，月平均降幅为100万吨，降幅最低为6%。同比大幅下降，仍然是受到21、22年产量同比出现明显回落影响。根据统计局数据，22年6-8月钢筋产量同比降超6%，导致其表观需求整体大幅回落。

月间环比来看，自2018年开始，6月表观需求均环比呈现下降走势，其中表需最低下降4%，为22年出现；最高下降17%，为2021年出现，5年平均下降9.2%。7月环比6月基本表需走弱，除22年外，7月环比6月下滑最多接近9%，为20年出现；最低环比下滑1.7%，为18年出现；剔除22年数据，7月平均表需较6月环比减少5%。进入8月，表观需求则出现了明显的分化，表需随着旺季备货行情的信心不同，呈现增减不一的情况。

从建材日度成交变化观察淡季表现

由于全国建筑钢材主流贸易商日度成交数据自21年11月开始更新，仅存在22年度完整的5、6、7月成交数据，因此本文仅从22年度数据出发，观察需求变化情况。根据数据，22年5月建材成交为266万吨，共17个交易日，日均成交15.7万吨；6月共成交322万吨，共21个交易日，日均成交15.34万吨；7月共成交322万吨，共21个交易日，日均成交15.3万吨；8月共成交346万吨，共23个交易日，日均成交15万吨。从22年数据来看，6月成交环比下降2.2%，7月成交环比基本持平，8月成交环比下降1.9%。

从上海地区线螺采购量观察淡季表现

观察上海地区线螺终端采购情况，可以看出，除22年上海因疫情影响，采购数据出现明显异常外，整体6月建材采购量季节性下滑仍然十分明显。根据历史数据，6月三年线螺采购量平均下滑13%，7、8月则出现了增减不一的情况，考虑到地区施工进度差异，不对后两月做出定性分析。

从同比来看，上海地区线螺采购量也出现了逐年下滑的态势。21年淡季均出现同比回落超30%的情况。终端采购量同比大幅下降，主要与区域间投资差异有关。随着国家发展战略的调整，以中西部为主的三四线城市基建、地产投资增速加快，上海及周边地区的线螺采购量呈现了逐年下滑、降幅扩大的走势。

从建材日成交量观察淡季表现

根据协会口径建材日均成交量可以看出，除22年外，整体6月的成交较5月均出现明显的回落，6月为旺季、淡季的分水岭进一步确认。根据数据，6月成交量最大下跌12.5%，出现在2020年，最低回落2.8%。出现在19年。剔除22年，平均回落7.6%。7、8月来看，环比波动有正有负，整体来看7月平均成交基本持平6月，8月成交较7月增长1.2%。在明确的淡季，全国终端需求下滑的背景下，成交或受到行情扰动影响，部分贸易商或终端博弈旺季而做出囤货行为。

同比来看，近两年建材成交也出现了明显的回落，一方面是由于长期的出厂价与市场价格倒挂，部分贸易商退出，钢厂直发量从最低20%回升至46%，导致成交逐渐下滑，同比出现15%以上的跌幅。

总结

总结上述不同口径的成交数据，观察到6月需求环比下降最为明确， 统计各口径数据的平均值可以观察到，6月表需平均下降9.2%，7月实际成交/需求涨跌不一，8月需求环比波动较小。

时值淡旺季转换的时点，5月螺纹钢表需粗略估算为1224万吨，如表需月环比回落9%，则6月每周表需将回落至278万吨/周水平，考虑到目前螺纹产量为270万吨/周，如产量回升至前期300万吨/周的平均水平，预计库存累积超80万吨/月，淡季提前超预期累库，也将带来价格的进一步下探，直至第二轮负反馈的再度开启，带来整体供需的再度平衡。