华安基金：CPI-PPI共振回升，红利资产顺周期价值凸显 热推荐

行情回顾及主要观点：

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨1.71%，恒生指数上涨2.50%，恒生科技指数上涨4.75%。A股方面，上周中证国企红利指数下跌1.55%，沪深300上涨1.35%。（数据来源：Wind，截至2026/5/8，均为对应全收益指数的收益率）

上周恒生港股通中国央企红利指数延续涨势，在CPI与PPI共振回升、顺周期复苏稳步推进的宏观背景下，指数顺周期属性与高股息防御价值形成双重支撑。一方面，能源、原材料等板块受益于工业品价格修复与“十五五”项目加速落地，盈利预期持续改善；另一方面，地缘风险反复扰动下，能源与港口板块的战略价值重估，叠加银行、公用事业稳定的分红能力，共同构成了红利资产的多元支撑。整体看，该类资产在宏观复苏与外部不确定交织的环境中，兼具业绩修复弹性与现金流确定性，配置吸引力正从短期防御向中长期价值逻辑延伸。

【资料图】

CPI、PPI共振回升，价格修复支撑顺周期逻辑。根据4月数据显示，CPI同比上涨1.2%，环比由降转升；PPI同比上涨2.8%，环比上涨1.7%，涨幅均有所扩大。工业品价格加速修复，“十五五”项目落地带动需求回暖。恒生港股通中国央企红利指数中能源、原材料等顺周期板块占比较高，PPI上行有助于改善相关企业盈利预期，指数顺周期属性逐步强化。

顺周期复苏稳步推进，高股息央企配置价值凸显。一季度GDP同比增长5.0%，规模以上工业企业利润增长15.5%，经济复苏动能持续积聚。低利率环境下居民存款搬家、险资增配红利资产等中长期资金入市趋势明确。随着“十五五”重大项目加速落地，基建、能源等央企红利板块将持续受益于宏观复苏进程，指数配置价值进一步凸显。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达4.78%（vs中证红利4.48%），PB为0.65，PE为7.69，其全收益指数近五年累计收益142%，相对恒生全收益指数超额收益131%。中证国企红利指数股息率达4.40%，PB为0.85，PE为8.95，近五年全收益指数累计收益54%，相对沪深300全收益指数超额收益43%。（数据来源：Wind，截至2026/5/8）

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利ETF（513920）与国企红利ETF（561060）配置价值较高。

港股通央企红利ETF（513920）产品简介

港股通央企红利ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，也是唯一一只跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

港股通央企红利ETF（513920）产品概况

数据来源：Wind，华安基金，截至2026/5/8

国企红利ETF（561060）产品简介

国企红利ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的100只股票，反映A股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利ETF联接A（020461）/联接C（020462）。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。