东软熙康上半年毛利率降 营收屡升三年半累计亏8.7亿

编者按：11月17日，东软熙康控股有限公司（简称“东软熙康”）第三次向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中金公司。该公司此前曾分别于2021年5月、2022年2月递表港交所。

招股书显示，公司是中国新医疗服务市场的先行者之一。公司打造了中国首个以城市为入口的云医院平台，并建立了一个云医院网络，将政策制定者、医疗机构、患者及保险公司联系起来，以实现公平地获取医疗资源并更有效及高效地交付医疗服务。公司通过云医院网络促进包括互联网医院服务、远程医疗服务、智慧家庭医生服务及互联网居家护理服务在内的互联网医疗服务的交付。公司亦提供健康管理服务及智慧医疗健康产品。

截至最后实际可行日期，东软集团通过东软（香港）间接持有公司已发行股本约27.94%的权益。东软控股通过斯迈威、东控国际第五及东控国际第七间接持有公司已发行股本约23.42%的权益，中国人保财险直接持有公司已发行股本约14.30%的权益。根据《上市规则》，东软集团、东软控股及中国人保财险将构成公司的主要股东。

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东软熙康拟将募集资金分别用于下列用途：用于拓展以城市为入口的云医院平台，以扩大公司的医疗网络及用户群；用于丰富公司在整个行业价值链上的产品，以提供更多专业及多样化的医疗健康服务；用于技术基础设施及数据处理能力的研发；用于潜在的并购机会；及用于营运资金及其他一般公司用途。

三年半累计亏损8.67亿元

2019年、2020年、2021年及2022年前6个月，东软熙康的收入分别约为4.00亿元、5.03亿元、6.14亿元、2.41亿元，年内亏损分别约为2.18亿元、1.99亿元、2.94亿元、1.56亿元。经计算，该公司三年半累计亏损8.67亿元。

2019年至2022年1-6月，东软熙康的经营活动所用现金净额分别为-8992.9万元、-1729.8万元、-8338.4万元、-1.47亿元。

对于亏损，东软熙康在招股书中表示，主要由于公司不断扩大的业务规模及产生的收入无法完全补足公司的各项成本及开支，因为公司仍处于变现的早期阶段，并继续产生大量的销售及市场推广开支、研发开支及行政开支，特别是僱员福利开支、以股份为基础的薪酬开支、物业、厂房及设备折旧、使用权资产折旧及短期租赁开支，这是相对固定的成本。

此外，东软熙康做出风险提示，公司于整个往绩记录期间录得经营现金流出净额，预期未来仍会录得经营亏损，或未能达致或维持盈利，且于往绩记录期间，公司录得负权益或亏绌净额。

按业务线划分，东软熙康的收入分为云医院平台服务、互联网医疗服务、健康管理服务、智慧医疗健康产品。报告期内，云医院平台服务收益占比分别为6.8%、15.6%、20.8%、21.0%；互联网医疗服务收益占比分别为6.3%、11.0%、15.2%、25.9%；健康管理服务收益占比分别为52.7%、44.2%、39.2%、22.6%；智慧医疗健康产品收益占比分别为34.2%、29.2%、24.8%、30.5%。

今年上半年毛利率下降

2019年、2020年、2021年，东软熙康的毛利率分别为22.1%、26.7%、27.7%，逐年增长。而2022年前6个月，东软熙康的毛利率为19.0%，较上年同期略有下降。东软熙康称，公司的毛利率水平主要受业务组合影响。

于往绩记录期间，公司的云医院平台服务的毛利率远高于其他业务，2019年至2021年及2022年上半年毛利率分别为59.3%、38.1%、46.4%及46.0%。公司表示，主要是因为鉴于云医院平台模式的可复制性和可延展性，该分部的成本（包括云医院平台的开发和连接成本）由不同的平台分摊。

同期，互联网医疗服务的毛利率分别为13.8%、7.4%、7.9%及12.7%；健康管理服务的毛利率分别为20.7%、32.4%、36.7%及18.6%；智慧医疗健康产品的毛利率分别为18.5%、19.0%、9.9%及6.1%。