与央企敲定37亿元联姻 零跑汽车净利润率不及同行

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深圳商报·读创客户端记者詹钰叶

造车“新势力”零跑汽车近日官宣了与央企一汽的37亿元资本联姻。这也是央企首次入股造车“新势力”，零跑汽车称本次战投不影响控制权。

根据港交所公告，此次定向增发核心条款为：一汽股权以每股50.03元人民币的价格，认购零跑汽车7483.22万股内资股，募资总额37.44亿元，折合港元约41.38亿港元。这一认购价较协议签署前最后交易日收盘价49.94港元均存在溢价。12月30日收盘，零跑汽车跌0.4%，报50.2港元。

本次交易完成后，一汽股权将持有零跑汽车经扩大后股份总数的约5%，并约占经扩大后内资股总数的20.47%，成为重要战略股东。至此，零跑汽车形成由创始团队、外资巨头Stellantis集团和国有车企中国一汽构成的稳定三角。创始人、董事长朱江明及其一致行动人持股比例从23.75%稀释至22.56%，不过朱江明表示本次一汽战投不影响创始团队控制地位。

公告还显示，本次定增获得的资金中，半数将用于研发投入；募资的25%用于补充营运资金及一般公司用途，另外25%用于扩大销售及服务网络并增强品牌影响力。除资本合作外，一汽旗下旗新动力科技有限公司还与零跑汽车签署了技术合作协议，双方将共同推动插电混动、增程式动力总成的联合开发与生产协同。

财报显示，零跑汽车今年第三季度业绩继续向好：公司实现营业收入194.5亿元，同比增长97.3%；净利润1.5亿元，已连续多个季度盈利，毛利率提升至14.5%。不过，公司三季度净利润率仅为约0.77%、前三季度约为0.42%；而今年前三季度14家主要车企的整体净利润率仅不到2%，其中盈亏各半，“新势力”车企普遍处于亏损或微利状态。

公司今年销量接近60万辆，提前完成50万辆目标，并连续多月位居“新势力”销量榜首；明年拟挑战100万辆的销量目标。有测算数据显示，公司的单价整体较低：零跑汽车2023年的单车平均售价约为11.62万元，2024年降至10.95万元，2025年第三季度为11.2万元。正是因为采用了“高配低价”策略，在同等价位下，零跑汽车会更具有吸引力。有市场人士忧虑，随着2026年新能源汽车购置税政策调整、补贴进一步退坡，主打“性价比”的零跑汽车将面临更大盈利压力。

财务数据还显示，今年上半年公司流动比率0.92、速动比率0.83，均低于1.28、0.99的行业平均水平，短期偿债能力承压；公司应付账款周转天数高达182.52天，应付票据同比激增56.68%至114.73亿元。不过，今年不少车主发起了对公司的投诉。全国12315消费投诉信息公示平台的信息显示，今年办结的与零跑汽车有关的投诉超过360条，投诉问题涉及质量、售后服务、虚假广告等方面。