迎峰度夏驱动盈利扩张！压舱石地位再次凸显 这一行业有望迎来“戴维斯双击”

提早进入高温预警，全国多地最高气温突破历史极值。

(相关资料图)

5月底至6月初，江南、华南及西南地区东部遭遇今年入夏以来最大范围高温过程，超过80个国家站最高气温突破历史极值。

6月15日，国家能源局在华东区域举办跨省区大面积停电事件应急演练。

6月15日，中国气象局发布今年首个高温中暑气象预报，较常年平均首发日期提早13天。

据国家气候中心预测，未来三个月赤道中东太平洋将维持厄尔尼诺状态，海温指数持续上升，将在今年秋季形成一次中等以上强度的东部型厄尔尼诺事件。

高温催化用电需求持续攀升，负荷缺口或再加剧

高温催化下工商业及居民空调负荷迅速提升，部分省份夏季降温负荷占最高用电负荷比重达到40%-50%，甚至超过50%。

据中电联预测，2023年夏季全国最高用电负荷约为13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦；若出现长时段大范围极端高温天气，则全国最高用电负荷可能比2022年增加近1亿千瓦。

而随着高比例新能源接入和尖高峰时段电力需求的刚性增长，我们预计迎峰度夏期间电力平衡难以满足，负荷缺口仍有较大概率出现。

用电需求攀升叠加水电出力不足，火电压舱石地位凸显

厄尔尼诺现象下2023年高温天气多于往年，考虑到年内降水量可能偏少，导致水力发电减少，火电有望持续发挥压舱石作用。

6月16日，国家发改委政研室副主任、新闻发言人孟玮在国家发改委6月份新闻发布会上表示，当前，我国统调电厂存煤达1.87亿吨的历史新高，做好今年迎峰度夏电力保供有坚实的基础。

据国家统计局，我国 5 月发电量同增 5.6%，其中火电同比增长15.9%，环比提速 4.4个pct；而水电大幅下降 32.9%，降幅环比扩大7.0个 pct。且气象部门预计 2023年夏季多地区降水偏少，或导致水力发电量减少。

保供地位凸显，火电核准装机速度明显加快

根据国际环保组织绿色和平发布简报《中国电力部门低碳转型2022年进展分析》统计，2022年中国新增核准煤电项目82个，总核准装机达9071.6万千瓦，是2021年获批总量的近5倍。

此外，地方政府对煤电的核准热情也延续到2023年，今年一季度新核准煤电项目装机达2045万千瓦，超过2021年获批煤电的总装机量。2021年四季度以来，基于火电“压舱石”角色及调峰电源的重要性，火电保供地位凸显，火电核准装机速度明显加快。

成本下行叠加收入上浮，行业基本面在持续向好

一方面，在政策加持下，长协煤履约率有望提升，同时叠加进口煤增量冲击，入炉煤价有望继续下跌。 国内煤价自5月开始快速下滑，因此Q2火电燃料成本相比于Q1有望实现明显改善，同时考虑煤价下滑节奏及电厂煤炭库存天数，Q3火电燃料成本压力将继续降低。

另一方面，自从电价改革实施后，多地电力市场成交价均实现20%顶格上浮。根据江苏省电力交易中心数据，江苏省2023年年度交易总成交电量3389.89亿千瓦时，加权均价 466.64元/兆瓦时，较火电标杆电价391元/兆瓦时，上浮19.35%，几乎达到顶格的20%上限。

华西证券表示，随着全国电力市场交易规模进一步扩大，各省市相应火电价格有望在标杆电价基础上进一步上浮，充分获得电价上浮利润。成本端压力下行，收入端电价上浮，火电的盈利能力有望得到持续改善。

天风证券表示：迎峰度夏将至，预计今夏高温时长仍较常年偏多，电力负荷压力或将进一步提高，在煤炭价格维持低位的情况下，火电板块有望迎来量价齐升，从而实现业绩持续环比改善。

相关上市公司

华能国际（600011）：全国火电装机规模最大的上市企业，中国境内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司。

浙能电力（600023）：浙江省规模最大的火力发电企业，全国装机容量最大、资产规模最大、能源产业门类最全、盈利能力最强的省属地方能源企业之一。

深南电A（000037）：在珠江三角洲电力负荷中心拥有3家全资或控股燃机发电厂，现有7套9E型燃气－蒸汽联合循环发电机组，总装机容量126万千瓦。

建投能源（000600）：公司电力业务以燃煤火力发电和供热为主，目前拥有控股发电公司10家、售电公司1家，参股发电公司12家。

风险提示：

宏观经济下行，政策推进不及预期，用电需求不及预期，装机增长不及预期，电价下调的风险，煤价上涨风险等。

参考资料：

20230625-国盛证券-公用事业行业周报：夏季高温驱动火电盈利扩张，充电桩迎重磅政策催化

20230621-天风证券-公用事业行业研究周报：用电量维持高增速，持续看好火电业绩环比改善

免责声明：【九方智投-投顾-何龙涛-登记编号：A0740622100005；以上代表个人观点，仅供参考，不作为买卖依据，据此操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎】