头条：宁波银行客群经营能力稀缺 估值修复空间值得期待

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最新财报显示，宁波银行2025年营收719.69亿元，同比增长8.01%，归母净利润293.33亿元，同比增长8.13%。不良率仅0.76%，净息差1.74%，非按揭零售贷款占比24.9%居上市城商行首位，对公活期存款占比升至37.7%，存款成本率显著优于同业。

一份研报观点认为，宁波银行是A股银行中少数真正以客群经营能力立身的标的。研报指出，其“大银行做不好、小银行做不了”的客群经营策略，以服务能力为内核，贯穿中小企业与大型客户两端，且具备向新场景迁移的潜力，这是其长期维持低不良、稳定盈利和持续成长的根本。

研报认为，在中小企业端，该行风险识别能力突出，信用贷款占比39.1%却能保持最低不良率，依靠信息替代抵押，同时数字化能力大幅降低获客、风控和服务成本，人均营收领先同业。在大型客户端，研报指出其以“鲲鹏司库”等服务切入资金管理中枢，将自身变为难以替代的经营基础设施，成功实现对公活期存款逆势沉淀。

这些能力最终转化为更低负债成本、更高中间收入和更优资产质量。研报认为，在行业低利率环境下，这种稀缺的客群经营能力尤其珍贵，帮助宁波银行维持息差韧性和盈利稳定性。当前估值处于历史相对低位，随着市场对其实力认知提升，估值修复空间值得期待。