美非农数据超预期 国内贵金属大幅重挫

8月9日，国内贵金属大幅重挫，截止午盘沪金期货主力合约重挫3.21%，收报364.4元/克。沪银期货主力合约跌超4%，触及4月以来新低。

黄金股早盘跌幅居前，截至发稿，中国黄金国际(02099)跌5.84%，报19.02港元;紫金矿业(02899)跌2.26%，报11.20港元;山东黄金(01787)跌1.49%，报13.14港元。

消息面上，美非农数据引发黄金“大跳水”，隔夜现货黄金一度失守1700关口，金价触及每盎司1680.23美/盎司，为4月2日以来最低。

中信建投期货分析师王彦青认为，非农数据是此次黄金跳水的导火索。近几个月美国经济数据总体表现良好，但唯独就业方面仍是短板，但7月非农就业报告中，新增就业与失业率均好于预期，与前期数据出现明显反差，很大程度上意味着美国就业对经济复苏的制约减弱，美联储缩减宽松或加快，从而给黄金造成压力。

对于金价后期走势，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发布的最新报告指出，预计国际金价料将在年末前下行至每盎司1700美元，在美国开展"缩减"后价格将进一步下滑。报告分析称，美联储最近展示较鸽派的姿态，美国10年期实际利率上周曾经跌至纪录新低，美元也有所走软，但黄金价格未见上涨，近日主要在每盎司1810美元附近徘徊。该机构不认为金价与美国实际利率脱离了关系，两者"脱钩"料只是短暂现象。

非农数据超预期，金价重挫

上周五贵金属收盘应声“跳水”，COMEX 12月黄金期货收跌2.5%，创4月14日以来主力合约收盘新低。上周期金累跌2.97%，创6月中旬以来最大单周跌幅。纽约期银连跌三日，COMEX 9月白银期货收跌跌幅3.8%，创3月30日以来主力合约收盘新低，上周累跌约4.8%。

美国非农报告异常强劲，7月新增就业人数94.3万人，远高于预期的增加87万人，前值为增加85万人，失业率从5.9%快速下跌自5.4%，好于预期的5.7%，劳动参与率从61.6%上升至61.7%。

数据公布后，美元、美债收益率飙涨，而对美联储货币政策最为敏感的黄金反应最为激烈，美元/日元也追随美债收益率走高。

兴业投资分析报告认为，这意味着，美国就业恢复率将达到2013年5月美联储释放削减QE信号时的水平，美联储有望于8月全球央行发出削减QE信号。市场对美联储在12月或明年1月官宣削减QE的预期正在不断增强。

不过王彦青认为目前通胀对于美元的影响较小，主要是美联储当前对通胀这一因素处于选择性的忽视的状态。美联储此前调整前瞻指引，采用平均通胀目标制，目的就是为了提高对通胀的容忍度，而美联储主席多次提及当前通胀是暂时的这一观点，表明短期通胀的上升并不会影响美联储的货币政策。因此，只要长期通胀预期未上升，美联储就不会因为短期通胀数据改变政策立场，通胀数据超预期给美元带来的支撑也就相对较弱。

供过于求，金价进一步下探

黄金基本上来看，二季度全球黄金供需端均出现小幅增加，但供过于求格局没有发生改变，方正中期期货分析师史家亮认为，这对于黄金价格形成一定的利空影响。他认为，对于黄金供需面的分析，市场应该转变供需传统分析思路，需求端需重点关注ETF及类似产品项黄金需求变动，供给端重点关注央行购金/售金的变化。

世界黄金协会最新发布的黄金需求趋势报告显示，二季度中国黄金ETF持仓净流出3.7吨，主要由于当季金价上涨，部分投资者赎回获利。但上半年整体持仓仍有7.8吨的净流入，其主要原因为黄金价格较2020年下半年有所回调。报告显示，在疫情有效防控和经济稳步向好的支撑下，国内二季度的金饰消费同比大幅上升，但环比有所下滑，二季度中国的金条和金币需求较一季度环比下降。

从黄金三大属性出发，史家亮表示，债券属性和金融属性成为当前黄金价格的核心影响因素，商品属性对黄金价格的影响相对较弱，这也决定了全球黄金供需小幅变动对金价影响的有限性。故2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动因素，美元走势亦影响金银;当前分析黄金价格需要更多的是关注美债收益率和美元指数的变动，全球黄金供需变动仅作为价格走势预测的参考。

史家亮认为，美联储货币政策下半年转向预期依然存在，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，随着美联储货币政策新导向出现，黄金若跌破1750美元/盎司的支撑位则会回到1720~1740美元/盎司的前期宽幅震荡区间;下半年黄金再度下探1650~1675美元/盎司区间可能性大。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发布的最新报告指出，预计国际金价料将在年末前下行至每盎司1700美元，在美国开展"缩减"后价格将进一步下滑。报告强调，当美国10年期实际利率跌至-1.12%的纪录新低时，金价却没有走高，主要原因在于：首先，美国国债收益率低迷主要由技术因素而非基本面驱动，这并不反映美国经济前景疲弱，有"恐慌指数"之称的VIX波动率指数较低也印证此看法。第二，美元净多头头寸预期美元将广泛走强，不利于金价走势;第三，虽然美联储主席发表较鸽派的言论，但预计美联储将在明年初缩减购债规模。