观点：健合集团2022经调整可比纯利降23% 此前高盛评级中性

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北京4月6日讯4月3日晚间，健合(H&H)国际控股有限公司（以下简称“健合集团”，股票代码：01112.HK）发布了2022年业绩公告。截至2022年12月31日止年度，健合集团收入127.76亿元，同比增长10.6%；纯利6.12亿元，同比增长20.3%；经调整可比纯利7.31亿元，同比减少23.3%；经调整可比纯利率5.7%，较上年同期减少2.6个百分点。

截至2022年12月31日止年度，来自中国内地的收入为人民币9,565.9百万元，按同类比较基准较去年上升6.4%。同期，来自中国内地的收入占集团总收入的比例为74.9%，去年则为78.7%。

截至2022年12月31日止年度，婴幼儿营养及护理用品分部的收入为人民币6,687.2百万元，较去年上升1.1%。其中，来自中国内地婴幼儿配方奶粉的收入维持稳定，为人民币5,022.9百万元，较去年轻微上升0.8%；来自中国内地的益生菌补充品收入人民币1,079.1百万元，较去年上升12.8%；来自中国内地其他婴幼儿产品分部的收入（主要为Dodie品牌纸尿裤的销售额）较去年下降12.3%至人民币190.8百万元，下降主要由于集团将该类别的重点由增加销量转为提升盈利能力所致。

在成人营养及护理用品分部方面，截至2022年12月31日止年度，按同类比较基准，中国内地的主动销售与去年相比维持14.1%的双位数增长，并占成人营养及护理用品收入总额的64.4%。

截至2022年12月31日止年度，按同类比较基准，中国内地的宠物营养及护理用品分部收入与去年相比，录得增长26.8%。

此前3月23日，高盛发布研究报告称，维持H&H国际控股(01112)“中性”评级，下调今年每股盈利预测23%，并下调2024-25年预测1%至9%，目标价由16.7港元下调12%至14.7港元。今年集团目标为收入有高单位数增长;而息税折旧及摊销前利润率(EBITDAmargin)目标为中十位数。