洗清浑水 贝壳驶向何方
曾经点燃瑞幸爆雷导火索的知名做空机构浑水,12月18日将其炮口对准贝壳,“就像瑞幸咖啡一样,这个公司业务存在大量欺诈。”对此贝壳官方简短回应,浑水因为不了解中国房产市场,缺乏对贝壳业务的基本认知和三张报表的正确解读。并在24小时内发布了详细声明,逐一拆解浑水的数条“指控”。声明发布当天,贝壳美股收盘涨超5.7%,大摩、中金等知名投行的最新研报均对贝壳持肯定态度。
首轮对阵,市场投票贝壳
细数以往浑水做空事件,瞄准对象大多深受其害,而缘何这一次贝壳获得了市场的支持?在贝壳发布详细声明之前,中信证券即以一份研报对浑水报告进行了有力反驳,并维持贝壳买入评级,目标价30美元。
中信证券分析师认为,在中国二手房和新房市场,自下而上汇总交易数据不能得到交易总量的可靠结果,倘若有研究者基于C端展示,以数据汇总的方式试图自下而上归纳成交量,则容易差之千里。其次,针对浑水指责贝壳虚增房屋交易规模的观点,中信证券认为,其难度要远远大于虚增一般消费品交易记录,因为房屋交易涉及复杂的产证申领和房屋交易税费的支付。
针对浑水报告其他多则“指控”,中信证券也在研报中进行了反驳:新房渠道业务本身向中小中介开放,故而不能以数店面的方式来推算新房交易量;端口应用和网站查询,也不能用来推测经纪人的数量;楼市长期处于萎缩状态的廊坊对全国楼市完全没有代表性。
研报明确指出,理解公司的业务数据和财务数据,应该清楚公司收入的真实定义,经纪人的真实定义,也需要通盘了解中国二手房交易的数据体系、交易规则以及不同城市之间市场巨大的差异。
浑水也在报告中质疑贝壳动机,收购圣都家装价格过高。对此,中信证券分析师指出,贝壳对于家装行业已经积累丰富,早期曾经和万科合资成立万链开展家装服务。家装是典型的大市场、小公司行业。家装行业并购对价,关键在于并购标的是否对公司业务构成显著战略价值。圣都是少数To C导向的家装企业,有望凭借区域密度和经营质量,推动贝壳家装业务进一步进化。假如不收购圣都,贝壳家装业务仍有可能取得长足进步,但可能耗费更长时间。历史上,贝壳并购也更多针对区域型龙头,而不是全国性的企业,如成都伊诚、上海德佑、深圳中联、大连好旺角等。这种并购可能伴随着被并购方管理层融入贝壳(如贝壳COO徐万刚就是成都伊诚创始人),以及贝壳在区域整体能力的大幅提升。相比经纪行业,家装行业可供并购的企业可能更少,单个公司对价可能更高,质地优秀的公司对价可能更高。市场并不清楚家装行业的大公司具体会以何种方式呈现,以东易日盛估值来对标圣都并不客观。
浑水报告发布后,贝壳美股低开高走,盘前下挫但很快出现反弹,盘中一度涨超15%。当日贝壳股价略跌1.98%,次日则上涨超5.7%。尽管周一中概股整体下挫、贝壳股价低迷,相较之前多家被做空的企业,贝壳表现已堪称稳健。
下一步棋已明确,贝壳布局“一体两翼”
今年下半年以来,房地产行业调控政策密集出台,资本市场悲观情绪持续发酵。在浑水风波之后,贝壳获得高度关注,同时也引发市场对其未来发展的关注。
此前,贝壳董事长兼CEO彭永东提出“一体两翼”布局战略,“一体”即房产交易赛道;“两翼”指的是家装家居赛道和普惠租房业务。
“一体两翼”战略源于贝壳对居住产业的深入思考。除了房产交易以外, “一体两翼”要满足的是用户更多元的居住服务需求,是贝壳推进新居住版图中必不可缺的一环,“两翼”业务是对贝壳既有优势的承接,同时也匹配整个社会倡导的方向:房住不炒,美好居住。
关于“一体”, 彭永东认为,链家二十年、贝壳三年半的实践主要聚焦的就是这个“一体”。在贝壳看来,行业正从规模发展向效率与品质驱动转变,未来居住行业的品质服务溢价开始凸显,消费者的用户体验将是决定行业趋势变化的关键变量,品质与服务将成为居住行业新的“护城河”。
12月19日,中金公司最新研报指出,贝壳作为中国最大的线上线下一体化房产交易及服务商,具有一定平抑市场周期波动的能力;凭借更优的服务品质和成交效率,公司有望率先捕捉市场回温过程中加速释放的刚性购房需求,并持续维持强于市场的基本面韧性,因此维持贝壳跑赢行业评级,目标价26美元。
今年9月起,央行及政府高层持续发声稳定市场情绪,政策面积极信号频出,信贷环境率先迎来边际改善。央行于12月6日晚间公告,决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。中金分析师预计,降准有望进一步改善房地产行业流动性环境,推动市场预期在长效调控机制下温和修复。
在“一体”逐步走向复苏的同时,贝壳的“两翼”也在稳步推进中。对于租房业务,彭永东在三季报电话会上表示,“围绕着美好居住,我们希望为城市新市民、大学生及低收入群体提供更优质、多元化可负担的居住服务和产品,在租赁业务创新、老旧小区改造上等方面投入更多人才和资源。”作为“住”领域的领先企业,贝壳无论是在资产层、产品配置层、运营服务层、科技层等等,均具备一定能力帮助推进“租购并举”政策,让租赁成为一种生活方式,普惠城市的新青年、新市民、老旧社区。
而在家装赛道,从产业特性看来,装修与房产交易行业十分类似,是一个以人力为驱动的服务型行业,同时伴有难以标准化、难以线上化、难以职业化的“三难”特性,不管从哪个角度来看,都具有“欲速则不达”的特点。
但与此同时,装修是少数万亿级行业之一,其子行业中除设计外每个细分行业都在千亿级规模以上;装修则又分为硬装和软装:硬装格局是“大行业、小公司”,软装格局是“弱品牌、强渠道”。近年来,互联网家装凭借成本、渠道、品牌效应等曾一度后来者凶猛,最终仍受制于标准化难题、消费者个性化需求、产业工人难以管理和市场过于分散等,导致潮水迅速退去,未成颠覆之势。
即便如此,家装行业依然保持高速增长的态势。数据显示,2020年家装企业整体营收增长12.87%,装修面积增长21.86%,平均客单值约18.31万元/户。家装市场大且难做,意味着一旦能建立护城河,则拥有巨大的发展空间和竞争力。在一个高度分散且服务水平极差的市场,破局路径往往就是先做标准化、再实现线上化、规模化。
彭永东曾表示,“这是一个特别需要科学化管理的产业,定义目标并通过规则、流程、组织和科技建立持续的优化迭代,用产业互联网的方式将这个行业再做一次。”事实上,基于贝壳在房产交易领域长达20年的探索和投入,贝壳已在产业有了深厚的积淀,并且溢出到装修等居住场景中。一方面,装修是在用户交易后天然的需求,贝壳通过经纪人优质的服务建立口碑,并通过口碑转化装修的需求。另一方面,贝壳已积累一套成型的产业互联网打法,并在房产交易场景下获得成功,剩下的是要将其在装修领域实现再一次复制。
在装修这条路上,贝壳并未求快、求规模,低调努力了三年有余。不算早期以链家身份进行万链试水,从2019年开始,贝壳以被窝这一全新的子品牌开始探索。经过三年沉淀,在2021年一季度,贝壳自研、技术领先的BIM系统1.0版本全面上线,实现了装修设计环节全面数字化,包括系统自动输出图纸、报价、数据化材料清单(BOM),以VR能力精确呈现设计效果,提升设计师效率;同时让消费者“所见即所得”,实时把控装修成本,提升服务确定性和体验满意度。显然,贝壳在装修领域已纯熟复用存量房领域的洞察和方法论,在2021年,拉上圣都,继续纵深发力,战略意志极其坚定。
三季度,贝壳自营业务被窝家装和拟并购的圣都家装均稳步推进。被窝家装三季度在北京竣工1,127单,环比提升35%。面向服务者,被窝家装推出行业首个全服务者职业学习基地精工学堂,致力于为家装全产业链输出专业人才。面向消费者,被窝家装推出“十心实意”服务承诺,完善保障体系,降低消费者风险。而贝壳在今年七月宣布拟并购的圣都家装,在1月至9月实现累计合同收入同比增长超过35%。贝壳与圣都在人才招聘、交付中台、供应链能力上开始互相融合学习。
彭永东曾表示,“如果说过去五年是房地产大开发的黄金时代,那么未来五年将会是品质服务的美好时代。”从全球范围来看,全球主要发达国家房地产业占GDP比重一般达到10-12%,这其中住房投资的比重只有5%左右,另外还包含了更广泛的居住服务。而我国目前房地产业占GDP比重只有7%,主要是房地产投资。
从贝壳的“一体两翼”布局,到“让居住更美好”的新定位,可以发现,居住服务领域已从交易的主轴转向品质服务的方向迈进,行业领跑者也越来越注重企业效益与社会责任的融合,在未来居住服务业可能成为我国经济新兴增长点的背景下,贝壳能否把握行业和时代的发展,值得拭目以待。
精彩推送
- 洗清浑水 贝壳驶向何方
- 世茂股份回复问询函:转让物业管理业务资产交易并不涉及向关联方输送利益
- 多力调味油三款新品齐亮相,麻辣鲜香刷新味蕾新体验
- 杭州“两集中”供地35宗地块揽金约760亿元 24宗地块触顶待摇号
- 新城控股:回购并注销10.68万股限制性股票
- 北辰实业:完成发行14.5亿元中期票据 票面利率3.5%
- 京能置业:股票交易异常波动 不存在未披露重大事项
- 万通发展:嘉华控股解除质押630万股股份
- 优兴咨询2021第二届“大学生选择奖”!获奖榜单揭晓!
- 五大房企募资百亿 城市更新加速扩容
- 武汉“两集中”供地首日33宗地块揽金408.65亿元 葛洲坝、瑞安房地产等均有斩获
- 黑龙江省政府官网撤下“省住建厅部署全力冲刺房地产业增长工作”一文
- 龙湖联合体88.24亿元底价摘得杭州1宗商住用地
- 地产股收盘丨沪指收涨0.88% 泰禾集团等25只地产股涨停
- 金科地产:拟发行8亿元超短期融资券
- 滨江集团联合体9.25亿元底价摘得杭州1宗住宅用地
- 以专注铸专长 河南汉方药业荣获2021年度郑州市“专精特新”企业称号
- 中国·魏县银耳产业园揭牌,小银耳开出致富花
- 中国·魏县首届银耳线上销售博览会开幕,“电商+基地”助力乡村振兴
- 河北魏县银耳产业代言人、绿珍食品IP魏小耳上线!
- 又双叕获奖!鸿雁连续三年被评为“十大全屋智能家居品牌”!
- 梦想加西安分部再落一子,元谷项目引领办公新生活!
- 助力企业营销的爱采购,2021多元谋发展,2022携手筑星辰
- 鸿雁电器王米成:智能家居将从“智控”走向“智慧”,从有感走向无感
- 湖南鑫远2亿元竞得湖州1宗商住用地
- 瑞安房地产联合体165.27亿元竞得武汉3宗涉宅地块
- 杭州地铁集团12.1亿元底价竞得杭州1宗商住用地
- 杭州运河集团54.38亿元竞得杭州1宗商住用地
- 北京能源集团拟2.12亿元转让内蒙古大伟房地产100%股权
- 北京:积极推广“智能有序慢充为主、应急快充为辅”居住区充电服务模式
- 中国信达周恩鸿:为统一石化发展注入新动力
- 葛洲坝9.56亿元底价竞得武汉1宗商住用地
- 国瑞40.54亿元底价摘得重庆1宗商住用地
- 金茂11.36亿元底价摘得重庆1宗住宅用地
- 万科12.79亿元底价摘得重庆1宗商住用地
- 中海9.76亿元竞得重庆1宗住宅用地 溢价率14.99%
- 杭州“两集中”供地上午14宗地块报价触顶待摇号
- 新合生物完成5亿元A+轮融资 加速AI+RNA药物研发进程
- 吉安:深度对接大湾区 打造开放“枢纽站”
- 丰田转舵?向EV投入4万亿日元
- 创新激发活力、共享发展机遇 迪拜世博会中国馆江西活动日举行
- 楼板裂缝、墙面空鼓、卫生间渗漏……新房房屋质量不过关
- 中山打造投资热土 设立“办不成事”窗口首创政务服务“一跟到底”
- 广东进一步规范和明确广东法律援助补贴标准
- 广东召开“推进种业振兴行动夯实农业现代化根基”协商会
- 紧抓“双区”“双城”“两个合作区”发展机遇 推进粤港澳三地市场监管领域合作
- 湾区科技硅谷“筑巢引凤” 打造“专精特新”及隐形冠军企业培育沃土
- 白云机场推出“春风服务” 打造机场行业服务标杆
- 全国博士后创新创业大赛圆满闭幕 7个项目初步确定落地佛山
- 债务陆续清偿 康美药业重整工作预期年底前完成
- 粤西天然气主干管道投产 途经11个区县,惠及2705万群众
- 顺德高新区当好创新创业“摆渡人” 大力培育壮大“4+5”产业集群
- 停课不停学!东莞大朗镇正式开启线上教学模式
- 新力控股首次披露违约金额:境内64亿元,美元债2.5亿元
- 越秀集团:完成发行8亿元绿色中期票据 票面利率2.95%
- 柳州房地产20亿元私募公司债券获上交所受理
- 澳门最大且首个按照现代GMP标准设计、建设的中药制药厂揭牌
- 服务不缺位,冰雪时光多举并措提高顾客消费体验
- 资源禀赋 广东可再生能源潜力在海上
- 首届全国博士后创新创业大赛闭幕 现场签约项目54个
- 广东省将构筑全面一体的“一核一带一区”自然教育发展布局
- 广东:到2035年将基本实现新型城镇化 城镇常住人口1.1亿人
- 一天一元上大学 潮州实施“圆梦计划”学历提升工程
- 茂名:农村集中供水攻坚任务量超广东省目标任务的1/4
- 计算摄影时代加速,骁龙8让影像从“芯”开始
- 正荣服务在管建筑面积达7000万平方米
- 林龙安之女林禹芳辞任禹洲集团执行董事
- 中国建筑子公司竞得苏州高新区地块,总投资近65亿元
- 华人置业私有化方案遭否决,股票复牌后大跌21.6%
- 佳兆业复牌跌超13%,多笔优先票据本金及利息到期未偿还
- 上市首日盘中最高涨超8%,德商产投服务走出差异化之路
- 阳光城:陈奕伦辞任董事局董事职务
- 宝龙地产:拟发行1.35亿美元优先票据
- 顾家家居功能单椅亮相广州设计周 演绎向往的潮流生活
- 嘉凯城:股票交易异常波动 不存在未披露重大事项
- 厦门国贸:聘任蔡莹彬为公司常务副总裁
- 中国铁建房地产集团80亿元小公募公司债券获上交所受理
- 华润置地:完成发行25亿元公司债券 票面利率3.05%
- 大摩:贝壳充分回应市场关切 预计行业将发生积极变化
- 招商局置地:赎回19亿元2021年到期高级债券
- 豫园股份:以101.49万元首次回购10.15万股A股股份
- 时代邻里:李国辉辞任公司秘书 伍秀薇获委任
- 中国中冶:十七冶集团向国信证券出售预计账面值不超60亿元应收账款
- 新城控股:富域发展质押7500万股股份 占总股本3.32%
- 寻诀2021丨泰禾一“诺”
- 大悦城地产:上海悦耀对上海前滩提供11亿元贷款延期一年
- 萌动中原爱眼护眼健康行走进水利厅幼儿园
- 银行理财保本时代已结束 追求稳健的投资者该何去何从?
- 正荣服务:在管建筑面积达约7000万平 合约面积约1亿平
- 碧桂园地产集团:完成发行10亿元公司债券 票面利率6.3%
- “中国砂器之城”平定县产业集群品牌发布会将在娘子关举行
- 前11个月中国企业承接离岸信息技术外包(ITO)执行额增长11.1%
- 山西:到2025年全系统销售总额达到2000亿元 社有企业利润总额超4亿元
- 山西省加快县乡村三级物流体系建设 提升农村邮政服务水平
- 2021年度山西省级会展业发展专项奖补资金支持项目名单出炉
- 山西:明年元旦起工商业用户执行分时电价新办法
- 北京健坤投资集团有限公司致紫光集团全体债权人的公开信
- 山西省高平市被命名为全国主要农作物生产全程机械化示范县
- 中国资本市场2022年投资论坛在南京召开
- 会员店遍地开花,家乐福如何冲出重围?
金融
财经
要闻
公司
保险资金投资公募REITs开闸了!11月17日,银保监会下发《关于保险资金投资公开募集基础设施证券投资基金有关事项的通知》(以下简称《通知》)
详细>>巨头支付互联互通再迎新进展。11月16日晚,北京商报记者从腾讯方面获悉,微信小程序支付自助开通银联云闪付功能正式上线,商户可以在微信支
详细>>德克士抢占一线市场的计划似乎有变。近日,北京商报记者独家发现,2019年新开的德克士精选店已经关闭,该店正是其针对一线城市推出的新门店
详细>>北京市各区正积极抢占首店资源。11月17日,北京商报记者在北京培育建设国际消费中心城市新闻通气会上了解到,发展首店经济依旧是门头沟、怀
详细>>网游《魔兽世界》推出经典怀旧服仅2年时间,怀旧服中的怀旧服又迫不及待地上线了。11月17日,《魔兽世界》怀旧服正式上新经典旧世赛季服。
详细>>绿田机械股份有限公司(简称绿田机械)将于2021年3月18日首发上会。绿田机械拟在上交所主板上市,本次公开发行股份数量不超过2200万股,占发
详细>>