雅居乐被迫“弃”城

9月30日，雅居乐集团发布公告，表示鉴于资本市场的波动并经审慎考虑各情况后，已决定不进行建议的雅城分拆及上市。

此前，雅城曾两度赴港上市递表失败。雅城成立于2020年5月，成立后仅1个月于6月24日第一次递交招股书。2021年3月2日，雅城再次递表，联席保荐人为汇丰及J.P.Morgan。若此次雅城递表成功，雅居乐集团将拥有自身及雅生活服务之外的第三家上市公司。在首次递表后的437天，雅城依旧未能通过港交所聆讯，上市状态变更为“失效”。

据悉，雅城为雅居乐集团旗下的绿色生态人居服务商，主要包括提供智慧装修家居和绿色景观服务两大业务，前者包括主要包括住宅精装、公共装修及设计、生产、 销售及安装智造家具等，后者主要包括苗圃培植、景观设计、园林工程及园林养护等，与大多数的物业公司的主营业务有所不同。

截至2020年12月31日，雅城在29个省份的171个城市有1,130个总地盘面积约为17,550万平方米的进行中绿色生态景观项目；雅城在26个省份的91个城市有1,206个总建筑面积约为1,460万平方米的进行中智慧装饰家居项目。

据2021年招股书数据显示，近三年雅城集团收入与净利润均稳定增长。2018-2020年期间，雅城集团收入分别为35.09亿元、50.92亿元以及71.73亿元，年复合增长率为43%；净利润分别为4.90亿元、8.23亿元以及9.34亿元，年复合增长率为38%。

从业务收入来源来看，雅城集团的两大主要业务为提供智慧装修家居和绿色景观服务，近三年业务收入来源于母公司的收入占比逐年下降但均超过50%，存在过度依赖母公司的情况。2018-2020年期间，两大主要业务来自雅居乐集团集团及其他关联方的总收入占比分别为91.1%、78.9%以及53.1%；而第三方总收入占比为8.9%、21.1%和46.9%。

房企分拆上市失败也并非一家之困，自7月份融信服务、领悦服务等物业公司上市后，除北京京城佳业物业通过港交所聆讯外，近期未有一家物业公司在港交所敲锣定音。此外，主动放弃IPO计划的还有富力物业服务，该企业于9月21日表示出售核心资产后取消香港IPO计划，而后碧桂园以不超过100亿元收购富良环球100%股权。

同样是取消IPO计划，两者背景并不相同。据悉，100家典型上市房企中，近半数都在今年上半年采取了降负债手段，更有44家房企实现有息负债负增长。日益缩紧的市场环境下，富力地产也债务压身，不得已以出售物业来“输血”母公司。

据雅居乐集团2021年半年报显示，集团一贯采取“2+3+N”城市群拿地战略，即聚焦珠三角城市群及长三角城市群，深耕京津冀核心区域，而近期土拍市场上雅居乐集团并未拿地。多地第二轮集中供地逐渐接近尾声，相较于首轮集中供地各地政府出台多项新规，本就资金紧张的房企更是被连连“劝退”，拿地企业也以“国家队”居多。

不论是分拆上市难度加大还是本轮土拍市场骤冷，都是政策收紧、融资困难下的房企窘境。雅城两次递表失败后决定主动放弃上市，自身因素在所难免，而更多的或许是市场环境下的无奈之举。雅称取消上市之后，是退一步寻求收购，还是再次蓄力等待良机，中国网地产将持续关注。