华润股份拟发行30亿中期票据，去年流动负债余额9442亿

11月1日，华润股份在上海清算所披露的“华润股份有限公司2021年度第三期中期票据募集说明书”显示，公司拟发行中期票据募集资金30亿元，发行期限3年，用于偿还到期的“21华润SCP003”。

说明书披露的数据显示，截至6月末，华润股份的短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债共计3333.25亿元，较2020年末增加了461.88亿元，呈现总体上升的趋势。负债规模较大，加大了华润股份利率变动的风险。

从华润股份披露的数据来看，公司在一定程度上存在短期债务集中到期的风险。

数据显示，2018年末，华润股份的流动负债余额约为7998.97亿元，较2017年末上升23.09%；2019年末为8367.43亿元，较2018年末上升4.61%；2020年末为9442.46亿元，较2019年末上升12.85%，2018-2020年华润股份的流动负债呈波动增长，增速有增加趋势。公司流动负债增速与规模均保持较高水平，在一定程度上存在短期债务集中到期的风险，可能会对公司资金使用的灵活性以及调配及时性有所影响。

另外，华润股份还存在着资本支出压力较大的风险。

2018年至2020年及2021年上半年，华润股份投资活动产生的现金净流量分别为-849.98亿元、-890.41亿元、-940.54亿元和-330.61亿元。近年来资本支出规模一直保持较高水平。其中，最近三年及一期末发行人在建工程余额分别为471.86 亿元、377.61亿元、432.11亿元和288.29亿元。

说明书中称，华润股份的多项业务仍处于快速扩张期，未来几年计划在医药、燃气、地产等业务领域进一步扩大投资。快速增长的资本性支出规模，可能导致公司债务水平持续上升，影响到财务稳健性。

在投资项目方面也存在着未来不确定性的风险。

说明书中称，华润股份通过投资及并购实现了资产规模较快的扩张，但是，有些项目尚处于培育或成长期，尚待形成具备行业竞争力的技术、品牌等核心能力，该部分资产盈利能力受市场波动影响较大，目前回报尚不稳定。另外，发行人涉足微电子、化工、纺织、医药等其他业务，其中微电子业务尚未实现稳定盈利；化工业务受下游市场需求低迷影响，导致盈利存在一定的波动；纺织业务受整体行业环境影响，一直处于保本微利的经营状况；医药业务近年来资产重组较多，重组范围广、过程长，投资项目收益存在不确定性。

整体来看，华润股份营业收入近三年呈现稳步增长的态势，从2018年的6084.72亿元增长到2020年的6861.35亿元，年复合增长率达6.19%。公司近三年的营业成本较稳定，从2018年的4268.31亿元增长到2020年的4956.3亿元，年复合增长率为7.76%。2019年，公司毛利润为1860亿元，实现净利润526.95亿元。2020年毛利润为1905亿元，实现净利润592.78亿元。